Meta's KI-Ausgabenschub: Wie das Wachstum der Kapitalausgaben die Rentabilität belastet

Meta Platforms gibt in einem Ausmaß Geld aus, das nur wenige Unternehmen versucht haben. Das Unternehmen investiert Dutzende Milliarden Dollar pro Quartal in Rechenzentren, Server und Netzwerkausrüstung, um die Kapazität für künstliche Intelligenz aufzubauen. Das Unternehmen gibt die Ergebnisse für das dritte Quartal 2026 nach Handelsschluss am 21. Oktober bekannt, wobei eine Telefonkonferenz für 13:30 Uhr PT / 16:30 Uhr ET geplant ist, wie auf der Website der Meta Investor Relations angegeben. Investoren beobachten dies aufmerksam, da das Ausgabentempo bereits die Cashposition und Gewinne des Unternehmens umgestaltet hat und in einigen Quartalen zu Spannungen geführt hat.

Von 72 Milliarden Dollar auf bis zu 145 Milliarden Dollar in einem Jahr

Meta gab 2025 72,2 Milliarden Dollar für Kapitalausgaben aus, laut einem Yahoo Finance Bericht über die Ausgabenentwicklung des Unternehmens. Für 2026 gab Meta ursprünglich eine Prognose von 115–135 Milliarden Dollar für Capex ab, erhöhte diese nach den Ergebnissen des ersten Quartals am 30. April auf 125–145 Milliarden Dollar und verringerte sie nach den Ergebnissen des zweiten Quartals am 29. Juli auf 130–145 Milliarden Dollar, laut einer Analyse von ValueAddVC basierend auf Metas eigenen Gewinnoffenlegungen. Jede Erhöhung stellt eine ungefähre Verdoppelung der Ausgaben im Vergleich zum Vorjahr dar.

Das Geld fließt in die physische Infrastruktur. Eine Meta 10-Q Einreichung bei der U.S. Securities and Exchange Commission zeigt, dass das Netto-Sachanlagevermögen bis zum 30. Juni 2026 225,7 Milliarden Dollar erreichte, gegenüber 176,4 Milliarden Dollar Ende 2025, mit 80,3 Milliarden Dollar davon als Anlagen im Bau klassifiziert, hauptsächlich für Rechenzentren, Server und Netzwerk-Infrastruktur. Die gleiche Einreichung beschreibt ein Rechenzentrum-Unternehmen in Louisiana, an dem Meta einen 20%-Anteil hält, mit ungefähr 27 Milliarden Dollar an zugesagten Entwicklungskosten und Leasingverpflichtungen von etwa 12,3 Milliarden Dollar ab 2029, sowie ein Projekt in El Paso, Texas mit Rechenzentrum-Vermögenswerten mit einem Buchwert von 1,48 Milliarden Dollar, das Metas Vorstand im dritten Quartal 2026 zur Einbringung in eine Gemeinschaftsentwicklungsvereinbarung mit einem Dritten genehmigt hat.

Capex, Schulden und die Belastung des freien Cashflows

Die SEC-Einreichung zeigt, dass Meta in der ersten Jahreshälfte 2026 49,1 Milliarden Dollar für Sachanlagevermögen ausgegeben hat, während es 64,1 Milliarden Dollar an operativem Cashflow generierte. Die langfristige Verschuldung stieg bis zum 30. Juni 2026 auf 83,7 Milliarden Dollar, gegenüber 58,7 Milliarden Dollar Ende 2025, nachdem Meta im Mai 2026 25 Milliarden Dollar in neuen besicherten Senior Notes ausgegeben hatte, wie die Einreichung besagt.

Die Cashflow-Belastung war im zweiten Quartal am deutlichsten. Laut ValueAddVCs Zusammenfassung der Meta-Ergebnisse sprangen die Kapitalausgaben auf 31,1 Milliarden Dollar im Quartal – um 57% von 19,8 Milliarden Dollar im ersten Quartal – und verbrauchten ungefähr 98% des operativen Cashflows von 31,86 Milliarden Dollar, wodurch der freie Cashflow nahe die Nulllinie kam. Das verglich sich mit 12,4 Milliarden Dollar freiem Cashflow im ersten Quartal, als Capex niedriger waren. Der Gewinn pro Aktie betrug 6,18 Dollar, unter einer Konsensschätzung von ungefähr 7,14 Dollar, zitiert von ValueAddVC, und Meta-Aktien fielen um knapp 8% im nachbörslichen Handel nach dem Bericht.

Das Muster wiederholte sich nach den Ergebnissen des ersten Quartals. Metas Aktienkurs fiel um mehr als 6% im nachbörslichen Handel am 30. April 2026, nachdem das Management die Capex-Prognose erhöht hatte, während Rivalen Alphabet und Amazon – die am gleichen Tag berichteten – ihre Aktien steigen sahen, laut Yahoo Finance. S&P Global Analytiker Melissa Otto wurde zitiert, dass Investoren sich "ein bisschen frustriert werden angesichts der Menge an Bargeld, die sie verbrennen."

Warum die Wall Street gespalten ist

Nicht alle Analysten sehen die Ausgaben als Warnsignal. Truist Securities erhöhte sein Kursziel für Meta auf 1.000 Dollar von 763 Dollar am 18. Oktober 2026 – ein Spitzenwert, der Wells Fargos Ziel entspricht – wobei Analyst Youssef Squali frühe Umsatzerfolge von Metas Muse KI-Agent zitierte, gestartet am 8. September, und 28,5 Milliarden Dollar inkrementelle Umsätze von Muse bis 2030 prognostizierte, laut Investing.com. Squali prognostizierte auch Umsätze des dritten Quartals von 63,9 Milliarden Dollar, am oberen Ende von Metas eigener Prognose von 61–64 Milliarden Dollar.

Andere Analysten sind vorsichtiger bezüglich des weiteren Verlaufs. Evercore ISI's Mark Mahaney sagte, er erwarte Capex-Wachstum im Jahr 2027 ähnlich in Dollar-Größe wie die ungefähr 70 Milliarden Dollar Steigerung, die 2026 verzeichnet wurde, und warnte, dass Metas Ausgaben- und Gesamtausgaben-Prognose "über den Straßenwert" liegen könnte, laut Yahoo Finance, was es "wahrscheinlich" macht, dass die Gewinnschätzungen für 2027 nach unten revidiert werden.

Metas Finanzchefin Susan Li hat Investoren wiederholt gesagt, dass das Unternehmen Flexibilität bewahrt, um die Ausgaben für zukünftige Jahre "an die Renditen anzupassen", laut ValueAddVCs Berichterstattung über ihre Ergebnis-Call Bemerkungen – ein Signal, dass das Investitionstempo verlangsamt werden könnte, wenn KI-Produkte keine proportionalen Einnahmen generieren.

Worauf am 21. Oktober zu achten ist

Metas Bericht für das dritte Quartal 2026 wird zeigen, ob die Capex-Flugbahn am oberen Ende ihrer 130–145 Milliarden Dollar Spanne fortbesteht und ob der freie Cashflow sich vom nahen Nulllinie-Niveau, das im zweiten Quartal gesehen wurde, erholt. Analysten einschließlich Mahaney und Squali werden auch auf eine formale Capex-Prognose für 2027 hören, da die aktuellen Zahlen – eine 190–193 Milliarden Dollar Spanne, zitiert von Truist und Wall Street Konsens – bis dahin eher Schätzungen als Unternehmens-Prognose bleiben.