Скачок расходов Meta на ИИ: как рост капитальных вложений сдавливает прибыльность

Meta Platforms тратит средства в масштабе, который немногие компании пытались осуществить, вкладывая десятки миллиардов долларов в квартал в центры данных, серверы и сетевое оборудование для создания потенциала искусственного интеллекта. Компания опубликует результаты третьего квартала 2026 года после закрытия биржи 21 октября, а конференц-вызов запланирован на 13:30 PT / 16:30 ET, согласно сайту отношений Meta с инвесторами. Инвесторы тщательно следят за ситуацией, потому что темп расходов уже изменил — и в некоторых кварталах подорвал — положение компании в отношении денежных средств и прибыльности.

От $72 млрд до $145 млрд за один год

В 2025 году Meta потратила $72,2 млрд на капитальные вложения, согласно отчету Yahoo Finance о траектории расходов компании. На 2026 год Meta первоначально прогнозировала $115–135 млрд капитальных вложений, затем повысила этот диапазон до $125–145 млрд после публикации результатов первого квартала 30 апреля и снова сократила его до $130–145 млрд после результатов второго квартала 29 июля, согласно анализу ValueAddVC на основе собственных раскрытий Meta о прибыльности. Каждое повышение представляет собой примерно удвоение расходов по сравнению с предыдущим годом.

Деньги идут в физическую инфраструктуру. Согласно форме 10-Q компании, поданной в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, чистая стоимость имущества и оборудования составила $225,7 млрд на 30 июня 2026 года, что выше $176,4 млрд на конец 2025 года, при этом $80,3 млрд классифицированы как строящиеся активы, в основном предназначенные для центров данных, серверов и сетевой инфраструктуры. То же заявление описывает предприятие по строительству центра данных в Луизиане, в котором Meta имеет 20% доли, с примерно $27 млрд в обязательствах по развитию и обязательствами по аренде около $12,3 млрд начиная с 2029 года, а также проект в Эль-Пасо, Техас, связанный с активами центра данных с балансовой стоимостью $1,48 млрд, который совет директоров Meta одобрил для передачи в третьем квартале 2026 года в рамках совместного соглашения о разработке с третьей стороной.

Капитальные вложения, долг и сжатие свободного денежного потока

В документе SEC указывается, что Meta потратила $49,1 млрд на имущество и оборудование в первой половине 2026 года при генерировании $64,1 млрд операционного денежного потока. Долгосрочный долг вырос до $83,7 млрд на 30 июня 2026 года с $58,7 млрд на конец 2025 года, после того как Meta выпустила $25 млрд новых необеспеченных облигаций в мае 2026 года, согласно документу.

Нехватка средств была наиболее заметна во втором квартале. Согласно сводке результатов Meta от ValueAddVC, капитальные вложения выросли до $31,1 млрд в квартале — на 57% выше, чем $19,8 млрд в первом квартале — и потребили примерно 98% операционного денежного потока в размере $31,86 млрд, оставив свободный денежный поток на уровне, близком к нулю. Это сравнивается с $12,4 млрд свободного денежного потока в первом квартале, когда капитальные вложения были ниже. Прибыль на акцию составила $6,18, что ниже консенсус-прогноза примерно $7,14, цитируемого ValueAddVC, и акции Meta упали почти на 8% в послебиржевой торговле после публикации отчета.

Картина повторилась после результатов первого квартала. Акции Meta упали более чем на 6% в послебиржевой торговле 30 апреля 2026 года после того, как руководство повысило прогноз капитальных вложений, даже когда конкуренты Alphabet и Amazon — которые также сообщили результаты в тот же день — увидели рост цены своих акций, согласно Yahoo Finance. Аналитик S&P Global Melissa Otto заявила, что инвесторы были «немного расстроены объемом денег, которые они сжигают».

Почему Уолл-стрит разделен

Не все аналитики рассматривают эти расходы как предупредительный сигнал. Truist Securities повысила целевую цену акций Meta с $763 до $1000 18 октября 2026 года — максимальная цена на Уолл-стрит, совпадающая с целевой ценой Wells Fargo — причем аналитик Youssef Squali ссылается на ранний прогресс в доходах от агента ИИ Muse компании Meta, запущенного 8 сентября, и прогнозирует $28,5 млрд дополнительного дохода от Muse к 2030 году, согласно Investing.com. Squali также прогнозирует доход третьего квартала в $63,9 млрд, в верхнем диапазоне собственного диапазона Meta в размере $61–64 млрд.

Другие аналитики более осторожны в отношении пути вперед. Аналитик Evercore ISI Mark Mahaney заявил, что ожидает роста капитальных вложений в 2027 году в размере, аналогичном примерно $70 млрд повышению, зафиксированному в 2026 году, и предупредил, что расходы Meta и руководство по общим расходам могут оказаться «выше Уолл-стрит», согласно Yahoo Finance, что делает вероятным пересмотр прогнозов прибыли на 2027 год в сторону понижения.

Финансовый директор Meta, Susan Li, многократно сообщала инвесторам, что компания сохраняет гибкость для корректировки будущих расходов «для соответствия доходам», согласно отчету ValueAddVC о ее замечаниях на звонке о прибыльности — сигнал того, что темп инвестирования может замедлиться, если продукты ИИ не дадут пропорциональный доход.

На что обратить внимание 21 октября

Отчет Meta за третий квартал 2026 года покажет, продолжится ли траектория капитальных вложений на верхней границе диапазона $130–145 млрд и восстановится ли свободный денежный поток с уровня, близкого к нулю, наблюдавшегося во втором квартале. Аналитики, включая Mahaney и Squali, также будут прислушиваться к любым официальным прогнозам капитальных вложений на 2027 год, поскольку текущие показатели — диапазон $190–193 млрд, цитируемый Truist и консенсусом Уолл-стрит — остаются оценками, а не рекомендациями компании.