Lonjakan Pengeluaran AI Meta: Bagaimana Pertumbuhan Capex Menekan Profitabilitas

Meta Platforms mengeluarkan biaya dalam skala yang sedikit perusahaan yang pernah ditempuh, menuangkan puluhan miliar dolar per kuartal ke pusat data, server dan peralatan jaringan untuk membangun kapasitas kecerdasan buatan. Perusahaan melaporkan hasil kuartal ketiga 2026 setelah pasar ditutup pada 21 Oktober, dengan panggilan konferensi dijadwalkan untuk 1:30 p.m. PT / 4:30 p.m. ET, menurut situs hubungan investor Meta. Investor memantau dengan cermat karena kecepatan pengeluaran telah mengubah bentuk — dan dalam beberapa kuartal membebani — posisi kas dan laba perusahaan.

Dari $72 Miliar hingga setinggi $145 Miliar dalam Satu Tahun

Meta mengeluarkan $72,2 miliar untuk pengeluaran modal pada tahun 2025, menurut laporan Yahoo Finance tentang lintasan pengeluaran perusahaan. Untuk 2026, Meta awalnya membimbing ke $115–135 miliar dalam Capex, kemudian menaikkan kisaran tersebut menjadi $125–145 miliar setelah hasil kuartal pertama pada 30 April, dan mempersempit lagi menjadi $130–145 miliar setelah hasil kuartal kedua pada 29 Juli, menurut analisis ValueAddVC berdasarkan pengungkapan laba Meta sendiri. Setiap peningkatan mewakili penggandaan kasar pengeluaran dibandingkan dengan tahun sebelumnya.

Uang tersebut masuk ke infrastruktur fisik. Pengajuan 10-Q Meta kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS menunjukkan properti bersih dan peralatan mencapai $225,7 miliar pada 30 Juni 2026, naik dari $176,4 miliar pada akhir 2025, dengan $80,3 miliar darinya diklasifikasikan sebagai konstruksi-dalam-kemajuan, terutama untuk pusat data, server dan infrastruktur jaringan. Pengajuan yang sama menggambarkan usaha pusat data Louisiana di mana Meta memiliki kepentingan keanggotaan 20%, dengan biaya pengembangan yang berkomitmen sekitar $27 miliar dan kewajiban sewa sekitar $12,3 miliar mulai tahun 2029, serta proyek El Paso, Texas yang melibatkan aset pusat data dengan nilai buku $1,48 miliar yang disetujui dewan Meta untuk kontribusi ke pengaturan co-pengembangan pihak ketiga di kuartal ketiga 2026.

Capex, Utang dan Tekan pada Arus Kas Bebas

Pengajuan SEC menunjukkan Meta mengeluarkan $49,1 miliar untuk properti dan peralatan pada paruh pertama 2026 sambil menghasilkan $64,1 miliar dalam arus kas operasi. Utang jangka panjang naik menjadi $83,7 miliar pada 30 Juni 2026, dari $58,7 miliar pada akhir 2025, setelah Meta mengeluarkan $25 miliar dalam catatan senior unsecured baru pada Mei 2026, menurut pengajuan.

Krisis kas paling terlihat pada kuartal kedua. Menurut ringkasan hasil Meta dari ValueAddVC, pengeluaran modal melompat ke $31,1 miliar dalam kuartal — naik 57% dari $19,8 miliar pada kuartal pertama — dan mengonsumsi kira-kira 98% dari arus kas operasi $31,86 miliar, meninggalkan arus kas bebas mendekati titik impas. Itu dibandingkan dengan $12,4 miliar arus kas bebas di kuartal pertama, ketika Capex lebih rendah. Laba per saham masuk di $6,18, di bawah perkiraan konsensus sekitar $7,14 yang dirujuk oleh ValueAddVC, dan saham Meta jatuh hampir 8% dalam perdagangan after-hours setelah laporan.

Pola berulang setelah hasil kuartal pertama. Stok Meta turun lebih dari 6% dalam perdagangan after-hours pada 30 April 2026, setelah manajemen menaikkan panduan Capex, bahkan ketika pesaing Alphabet dan Amazon — yang melaporkan pada hari yang sama — melihat saham mereka naik, menurut Yahoo Finance. Analis S&P Global Melissa Otto dikutip mengatakan investor "menjadi sedikit frustasi pada jumlah uang tunai yang mereka bakar."

Mengapa Wall Street Terbagi

Tidak semua analis melihat pengeluaran sebagai tanda peringatan. Truist Securities menaikkan target harga pada Meta menjadi $1.000 dari $763 pada 18 Oktober 2026 — setara dengan Street-high yang cocok dengan target Wells Fargo — dengan analis Youssef Squali mengutip traksi pendapatan awal dari agen Muse AI Meta, diluncurkan 8 September, dan memproyeksikan $28,5 miliar dalam pendapatan incremental dari Muse pada tahun 2030, menurut Investing.com. Squali juga memperkirakan pendapatan kuartal ketiga $63,9 miliar, di ujung tinggi panduan $61–64 miliar Meta sendiri.

Analis lain lebih berhati-hati tentang jalan di depan. Mark Mahaney dari Evercore ISI mengatakan dia mengharapkan pertumbuhan Capex di 2027 serupa dalam istilah dolar dengan peningkatan sekitar $70 miliar yang tercatat pada tahun 2026, dan memperingatkan bahwa pengeluaran Meta dan panduan pengeluaran total bisa menjadi "di atas Street," menurut Yahoo Finance, menjadikannya "mungkin" bahwa perkiraan laba 2027 direvisi turun.

Kepala keuangan Meta, Susan Li, telah berulang kali mengatakan kepada investor bahwa perusahaan mempertahankan fleksibilitas untuk menyesuaikan pengeluaran tahun mendatang "untuk selaras dengan pengembalian," menurut laporan ValueAddVC tentang keterangan panggilan penghasilan-nya — sinyal bahwa kecepatan investasi bisa melambat jika produk AI gagal menghasilkan pendapatan proporsional.

Apa yang Harus Diperhatikan pada 21 Oktober

Laporan kuartal ketiga Meta 2026 akan menunjukkan apakah lintasan Capex terus berada di atas kisaran $130–145 miliar dan apakah arus kas bebas pulih dari tingkat mendekati titik impas yang terlihat pada kuartal kedua. Analis termasuk Mahaney dan Squali juga akan mendengarkan panduan Capex formal 2027 apa pun, karena angka saat ini — kisaran $190–193 miliar yang dikutip oleh Truist dan konsensus Wall Street — tetap menjadi perkiraan daripada panduan perusahaan.