L'impennata della spesa per l'IA di Meta: come la crescita delle spese in conto capitale sta comprimendo la redditività

Meta Platforms sta spendendo in una scala che pochi altri hanno mai tentato, versando decine di miliardi di dollari a trimestre in data center, server e apparecchiature di rete per costruire la capacità di intelligenza artificiale. L'azienda riporta i risultati del terzo trimestre 2026 dopo la chiusura del mercato il 21 ottobre, con una teleconferenza programmata per le 13:30 PT / 16:30 ET, secondo il sito delle relazioni con gli investitori di Meta. Gli investitori stanno monitorando da vicino perché il ritmo della spesa ha già ridisegnato e in alcuni trimestri messo a dura prova la posizione di cassa e i guadagni dell'azienda.

Da 72 miliardi di dollari fino a 145 miliardi di dollari in un anno

Meta ha speso 72,2 miliardi di dollari in spese in conto capitale nel 2025, secondo un rapporto di Yahoo Finance sulla traiettoria di spesa dell'azienda. Per il 2026, Meta ha inizialmente guidato a 115–135 miliardi di dollari in capex, poi ha aumentato tale intervallo a 125–145 miliardi di dollari dopo i risultati del primo trimestre il 30 aprile, e lo ha ridotto nuovamente a 130–145 miliardi di dollari dopo i risultati del secondo trimestre il 29 luglio, secondo un'analisi di ValueAddVC basata sulle divulgazioni dei guadagni di Meta. Ogni aumento rappresenta circa un raddoppio della spesa rispetto all'anno precedente.

Il denaro va nell'infrastruttura fisica. Un deposito Meta 10-Q presso la U.S. Securities and Exchange Commission mostra che le proprietà e le apparecchiature nette hanno raggiunto 225,7 miliardi di dollari al 30 giugno 2026, rispetto a 176,4 miliardi di dollari alla fine del 2025, con 80,3 miliardi di dollari di tale importo classificati come costruzione in corso, principalmente per data center, server e infrastrutture di rete. Lo stesso deposito descrive un'iniziativa di data center in Louisiana in cui Meta detiene una partecipazione del 20%, con circa 27 miliardi di dollari in costi di sviluppo impegnati e obbligazioni di leasing di circa 12,3 miliardi di dollari a partire dal 2029, nonché un progetto a El Paso, Texas coinvolgente asset di data center con un valore contabile di 1,48 miliardi di dollari che il consiglio di amministrazione di Meta ha approvato per il contributo a un accordo di co-sviluppo con terzi nel terzo trimestre 2026.

Capex, debito e la pressione sul flusso di cassa libero

Il deposito SEC mostra che Meta ha speso 49,1 miliardi di dollari in proprietà e apparecchiature nella prima metà del 2026 mentre generava 64,1 miliardi di dollari in flusso di cassa operativo. Il debito a lungo termine è salito a 83,7 miliardi di dollari al 30 giugno 2026, da 58,7 miliardi di dollari alla fine del 2025, dopo che Meta ha emesso 25 miliardi di dollari in nuove obbligazioni senior senza garanzie nel maggio 2026, come indicato nel deposito.

La pressione sulla cassa è stata più visibile nel secondo trimestre. Secondo il riepilogo di ValueAddVC dei risultati di Meta, le spese in conto capitale sono aumentate a 31,1 miliardi di dollari nel trimestre – in aumento del 57% da 19,8 miliardi di dollari nel primo trimestre – e hanno consumato approssimativamente il 98% del flusso di cassa operativo di 31,86 miliardi di dollari, lasciando il flusso di cassa libero quasi al pareggio. Ciò si è confrontato con 12,4 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nel primo trimestre, quando le spese in conto capitale erano inferiori. L'utile per azione è arrivato a 6,18 dollari, al di sotto di una stima di consenso di circa 7,14 dollari citata da ValueAddVC, e le azioni Meta sono scese di quasi l'8% nel trading after-hours dopo il rapporto.

Il modello si è ripetuto dopo i risultati del primo trimestre. Il titolo Meta è sceso di più del 6% nel trading after-hours il 30 aprile 2026, dopo che la gestione ha aumentato la guida capex, mentre i rivali Alphabet e Amazon – che hanno riportato lo stesso giorno – hanno visto i loro titoli salire, secondo Yahoo Finance. L'analista di S&P Global Melissa Otto è stato citato dicendo che gli investitori stavano "diventando un po' frustrati dalla quantità di denaro che stanno bruciando."

Perché Wall Street è divisa

Non tutti gli analisti vedono la spesa come un segnale di avvertimento. Truist Securities ha aumentato il suo prezzo obiettivo su Meta a 1.000 dollari da 763 dollari il 18 ottobre 2026 – un massimo di strada che corrisponde all'obiettivo di Wells Fargo – con l'analista Youssef Squali che cita i primi ritorni sui ricavi dall'agente Meta Muse AI, lanciato l'8 settembre, e proietta 28,5 miliardi di dollari di ricavi incrementali da Muse entro il 2030, secondo Investing.com. Squali ha anche previsto il ricavo del terzo trimestre di 63,9 miliardi di dollari, all'estremità superiore della guida stessa di Meta di 61–64 miliardi di dollari.

Altri analisti sono più cauti riguardo al percorso da seguire. Mark Mahaney di Evercore ISI ha detto che si aspetta una crescita capex nel 2027 simile in termini di dollari all'aumento di circa 70 miliardi di dollari registrato nel 2026, e ha avvertito che la guida alle spese e alle spese totali di Meta potrebbe arrivare "sopra la strada", secondo Yahoo Finance, rendendo "probabile" che le stime degli utili 2027 vengano riviste al ribasso.

La direttrice finanziaria di Meta, Susan Li, ha ripetutamente detto agli investitori che l'azienda mantiene la flessibilità per adeguare la spesa degli anni futuri "allineare con i rendimenti", secondo il rapporto di ValueAddVC sulle sue osservazioni della teleconferenza sui guadagni – un segnale che il ritmo dell'investimento potrebbe rallentare se i prodotti di IA non generano entrate proporzionali.

Cosa monitorare il 21 ottobre

Il rapporto del terzo trimestre 2026 di Meta mostrerà se la traiettoria capex continua al limite superiore della sua fascia di 130–145 miliardi di dollari e se il flusso di cassa libero si riprende dal livello quasi al pareggio osservato nel secondo trimestre. Gli analisti tra cui Mahaney e Squali staranno anche ascoltando qualsiasi guida capex formale per il 2027, poiché le cifre attuali – una fascia di 190–193 miliardi di dollari citata da Truist e consenso di Wall Street – rimangono stime piuttosto che guida aziendale.