خسارة أنثروبك البالغة 80.7 مليار دولار تكشف التكلفة الحقيقية لبناء نماذج الذكاء الاصطناعي

أنثروبك، صانعة برنامج الدردشة كلود، كشفت عن خسارة صافية بلغت 80.7 مليار دولار للأشهر الستة الأولى من عام 2026 في مسودة نشرة لطرح عام مخطط له، وفقاً لرويترز التي راجعت الملف. توسعت الخسارة بشكل حاد من 13 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2025.

نمت إيرادات الشركة أيضاً بسرعة في نفس الفترة، حيث ارتفعت من 1.1 مليار دولار في النصف الأول من عام 2025 إلى 16.3 مليار دولار في النصف الأول من عام 2026، وفقاً لما أبلغت عنه رويترز، نقلاً عن نشرة الاكتتاب.

من أين جاء رقم 80.7 مليار دولار

معظم خسارة العنوان الرئيسي ليست مرتبطة بالعمليات اليومية. أبلغت رويترز أن حوالي 72 مليار دولار من خسارة النصف الأول تعكس رسماً محاسبياً من ارتفاع القيمة المقدرة للأوراق المالية القابلة للتحويل — سندات قد تتحول في النهاية إلى أسهم أنثروبك. مع ارتفاع تقييم الشركة، ارتفعت القيمة العادلة لتلك الأوراق أيضاً، وتتطلب القواعس المحاسبية تسجيل هذا الارتفاع كخسارة حتى لو لم تتغير أي أموال نقدية.

أفادت أولار ديجيتال، نقلاً عن تحليل صحيفة وول ستريت جورنال لنفس الملف، أن خسارة أنثروبك الصافية للعام الكامل 2025 والتي بلغت 42 مليار دولار كانت بالمثل مدفوعة في الأساس بهذا النوع من التعديل المحاسبي غير النقدي المرتبط بالأوراق المالية القابلة للتحويل، بدلاً من تكاليف التشغيل النقدية.

عندما يتم استبعاد هذا التأثير المحاسبي، فإن الأعمال الأساسية لأنثروبك لا تزال تخسر أموالاً. بالنسبة للعام الكامل 2025، أبلغت رويترز عن خسارة تشغيلية بحوالي 8.1 مليار دولار على إيرادات بقيمة 4.6 مليار دولار تقريباً، مستبعداً إعادة القياس المرتبطة بجمع الأموال.

المحرك الحقيقي: تكاليف الحوسبة

حتى عند استبعاد الرسم المحاسبي، فإن تكلفة تدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي تتزايد بسرعة. وفقاً لتقارير أولار ديجيتال حول النشرة، أنفقت أنثروبك ما يقرب من 9 مليارات دولار على سعة الحوسبة والبنية التحتية في النصف الأول من عام 2026، ارتفاعاً من 2.3 مليار دولار في نفس الفترة من عام 2025 — وهو بالفعل أعلى من 7.3 مليار دولار التي أنفقتها في جميع أنحاء عام 2025.

من المتوقع أن تستمر هذه التكاليف في الارتفاع. كشف استعراض ياهو فايننس للنشرة عن التزامات السحابة والرقائق طويلة الأجل لأنثروبك: 111 مليار دولار لخدمات سحابة جوجل، 110 مليار دولار لخدمات الويب الأمازون، 31 مليار دولار لميكروسوفت، حتى 86 مليار دولار لتأجير وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا من خلال شركات تشمل Nscale و Lambda، وأكثر من 160 مليار دولار لرقائق مصممة من جوجل يتم توفيرها عبر Broadcom. بلغ إجمالي الالتزامات غير القابلة للإلغاء حوالي 450 مليار دولار، مع احتمال وجود 150 مليار دولار إضافية قيد المفاوضات — قامت تقارير RTÉ عن ملف رويترز بتقريب هذه الأرقام إلى التزام لمدة عقد تقريباً بحوالي 518 مليار دولار.

الإيرادات تنمو بسرعة أيضاً

تتسع أعمال أنثروبك بالتوازي مع تكاليفها. أبلغت رويترز أن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 تضاعفت أكثر من الربع الأول إلى 11.6 مليار دولار، وأن الشركة أخبرت المستثمرين المحتملين في الطرح العام أن إيراداتها في الربع الثالث قفزت 45٪ عن الربع السابق إلى 16.8 مليار دولار.

لماذا هذا مهم لطرح الأسهم العام

يُعتقد أن أنثروبك تستهدف إدراجاً في سوق الأسهم حول نوفمبر 2026. قالت تقارير RTÉ عن ملف رويترز إن بعض المستثمرين كانوا يزنون تقييماً أقل حول 1.5 تريليون دولار بعد أحدث الإفصاحات، بينما استشهدت ياهو فايننس باستعراضها للنشرة بنقاشات حول تقييم يصل إلى 2 تريليون دولار. لاحظت RTÉ أن مسار الشركة نحو الإدراج يتم مراقبته كإشارة لقطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع.

أبلغت ياهو فايننس أن النشرة تكرس ما يقرب من ثلث محتواها لإفصاحات المخاطر، بما في ذلك تحذيرات حول نماذج الذكاء الاصطناعي التي تظهر ما يصفه الملف بأنه سلوكيات تحافظ على الذات أو تولد ردود معالجة، والمسؤولية القانونية المحتملة عن الأضرار الناجمة عن نماذجها.

ما هو معروف وما هو غير معروف

• معروف: خسارة أنثروبك الصافية للنصف الأول 2026 كانت 80.7 مليار دولار، وفقاً لمسودة نشرة الطرح العام التي راجعتها رويترز.
• معروف: حوالي 72 مليار دولار من هذه الخسارة هي رسم محاسبي غير نقدي مرتبط بتقييمات الأوراق المالية القابلة للتحويل، وليس تكاليف التشغيل النقدية.
• معروف: نفقات الحوسبة والبنية التحتية ارتفعت بما يقرب من أربع مرات سنة عن سنة إلى حوالي 9 مليارات دولار في النصف الأول 2026.
• غير معروف حتى الآن: التقييم النهائي للطرح العام وتاريخ الإدراج، وما إذا كانت خسائر الشركة التشغيلية (باستثناء الرسوم المحاسبية) سوف تضيق مع توسع الإيرادات.