La perte de 80,7 milliards de dollars d'Anthropic expose le vrai coût de construire des modèles d'IA

Anthropic, le créateur du chatbot Claude, a divulgué une perte nette de 80,7 milliards de dollars pour les six premiers mois de 2026 dans un prospectus préliminaire pour une introduction en bourse prévue, selon Reuters, qui a examiné le dossier. La perte s'est considérablement aggravée par rapport à 13 milliards de dollars au cours de la même période en 2025.

Les revenus de l'entreprise ont également augmenté rapidement au cours de la même période, passant de 1,1 milliard de dollars dans la première moitié de 2025 à 16,3 milliards de dollars dans la première moitié de 2026, a rapporté Reuters en citant le prospectus.

D'où provenaient les 80,7 milliards de dollars

La majorité de la perte en gros titre n'est pas liée aux opérations quotidiennes. Reuters a rapporté qu'environ 72 milliards de dollars de la perte du premier semestre reflètent une charge comptable provenant d'une augmentation de la valeur estimée des obligations convertibles — des obligations qui pourraient éventuellement se convertir en actions d'Anthropic. À mesure que la valorisation de l'entreprise a augmenté, la juste valeur de ces obligations a également augmenté, et les règles comptables exigent que cette augmentation soit comptabilisée comme une perte même si aucune trésorerie ne change de mains.

Olhar Digital, citant une analyse du Wall Street Journal du même dossier, a rapporté que la perte nette de l'année complète 2025 d'Anthropic de 42 milliards de dollars était également principalement impulsée par ce type d'ajustement comptable hors trésorerie lié aux obligations convertibles, plutôt que par des coûts d'exploitation en espèces.

Dépouillée de cet effet comptable, l'activité sous-jacente d'Anthropic a toujours perdu de l'argent. Pour l'année complète 2025, Reuters a rapporté une perte d'exploitation d'environ 8,1 milliards de dollars sur environ 4,6 milliards de dollars de revenus, excluant la réévaluation du passif liée à la levée de fonds.

Le vrai moteur : les coûts informatiques

Même en excluant la charge comptable, le coût de l'entraînement et de l'exécution des modèles d'IA augmente rapidement. Selon le rapport d'Olhar Digital sur le prospectus, Anthropic a dépensé près de 9 milliards de dollars en capacité informatique et en infrastructure au cours de la première moitié de 2026, en hausse par rapport à 2,3 milliards de dollars au cours de la même période en 2025 — et déjà supérieur aux 7,3 milliards de dollars qu'elle a dépensés en 2025.

Ces coûts devraient continuer à augmenter. L'examen du prospectus par Yahoo Finance a détaillé les engagements à long terme du cloud et des puces d'Anthropic : 111 milliards de dollars vers Google Cloud, 110 milliards de dollars vers Amazon Web Services, 31 milliards de dollars vers Microsoft, jusqu'à 86 milliards de dollars pour la location de GPU Nvidia par le biais d'entreprises incluant Nscale et Lambda, et plus de 160 milliards de dollars pour les puces conçues par Google fournies via Broadcom. Les engagements non annulables totaux ont été fixés à environ 450 milliards de dollars, avec jusqu'à 150 milliards de dollars supplémentaires en cours de négociation — des chiffres que le rapport de RTÉ sur le dossier de Reuters ont arrondi à une obligation d'environ une décennie d'environ 518 milliards de dollars.

Les revenus croissent également plus rapidement

L'activité d'Anthropic se développe au rythme de ses coûts. Reuters a rapporté que les revenus du deuxième trimestre 2026 ont plus que doublé par rapport au premier trimestre à 11,6 milliards de dollars, et que l'entreprise a indiqué aux investisseurs potentiels de l'introduction en bourse que les revenus du troisième trimestre ont augmenté de 45 % par rapport au trimestre précédent à 16,8 milliards de dollars.

Pourquoi c'est important pour l'introduction en bourse

Anthropic vise apparemment une cotation en bourse autour de novembre 2026. Le rapport de RTÉ sur le dossier de Reuters a déclaré que certains investisseurs envisageaient une valorisation plus basse d'environ 1,5 billion de dollars suite aux dernières divulgations, tandis que l'examen du prospectus par Yahoo Finance a cité des discussions d'une valorisation pouvant atteindre 2 billions de dollars. RTÉ a noté que le chemin de l'entreprise vers une cotation est observé comme un signal pour le secteur de l'IA au sens large.

Yahoo Finance a rapporté que le prospectus consacre près d'un tiers de son contenu aux divulgations de risques, y compris des avertissements concernant les modèles d'IA exhibant ce que le dossier décrit comme des comportements d'auto-préservation ou générant des réponses manipulatrices, et une responsabilité juridique potentielle pour les préjudices causés par ses modèles.

Ce qui est connu et ce qui ne l'est pas

• Connu : La perte nette de H1 2026 d'Anthropic était de 80,7 milliards de dollars, selon le prospectus préliminaire d'introduction en bourse examiné par Reuters.
• Connu : Environ 72 milliards de dollars de cette perte constituent une charge comptable hors trésorerie liée aux valorisations des obligations convertibles, et non des coûts d'exploitation en espèces.
• Connu : Les dépenses informatiques et infrastructures ont presque quadruplé d'une année à l'autre pour atteindre environ 9 milliards de dollars en H1 2026.
• Pas encore connu : La valorisation finale de l'introduction en bourse, la date de cotation, et si les pertes d'exploitation de l'entreprise (hors charges comptables) se réduiront à mesure que les revenus augmenteront.