Anthropics Verlust von 80,7 Milliarden Dollar offenbart die wahren Kosten der KI-Modellentwicklung

Anthropic, der Hersteller des Claude-Chatbots, offenbarte in einem Prospektentwurf für einen geplanten Börsengang einen Nettoverlust von 80,7 Milliarden Dollar für die ersten sechs Monate 2026, wie Reuters berichtete, das die Anmeldung überprüfte. Der Verlust vergrößerte sich gegenüber 13 Milliarden Dollar im gleichen Zeitraum 2025 erheblich.

Die Einnahmen des Unternehmens wuchsen im gleichen Zeitraum auch schnell und stiegen von 1,1 Milliarden Dollar in der ersten Hälfte von 2025 auf 16,3 Milliarden Dollar in der ersten Hälfte von 2026, berichtete Reuters unter Bezugnahme auf den Prospekt.

Woher kamen die 80,7 Milliarden Dollar?

Der Großteil des Gesamtverlusts ist nicht an das Tagesgeschäft gebunden. Reuters berichtete, dass etwa 72 Milliarden Dollar des Verlusts aus der ersten Hälfte eine Bilanzierungsgebühr aus einem Anstieg des geschätzten Wertes von Wandelschuldverschreibungen widerspiegelt – Anleihen, die sich möglicherweise schließlich in Anthropic-Aktien umwandeln könnten. Mit dem Anstieg der Bewertung des Unternehmens ist auch der beizulegende Wert dieser Schuldverschreibungen gestiegen, und die Bilanzierungsvorschriften erfordern, dass dieser Anstieg als Verlust verbucht wird, obwohl kein Geldverkehr stattfindet.

Olhar Digital berichtete unter Berufung auf eine Analyse des Wall Street Journal der gleichen Anmeldung, dass Anthropics Nettoverlust für das ganze Jahr 2025 von 42 Milliarden Dollar ebenfalls hauptsächlich von dieser Art von nicht zahlungswirksamer Bilanzierungsanpassung im Zusammenhang mit den Wandelschuldverschreibungen angetrieben wurde, anstatt von Betriebsbarausschüssen.

Ohne diese Bilanzierungswirkung verlor Anthropics Kerngeschäft immer noch Geld. Für das ganze Jahr 2025 berichtete Reuters einen Betriebsverlust von etwa 8,1 Milliarden Dollar bei ungefähr 4,6 Milliarden Dollar Umsatz, ohne die Umwertung der Finanzierungshaftung auszuschließen.

Der wahre Antrieb: Rechenkosten

Selbst ohne die Bilanzierungsgebühr steigen die Kosten für das Training und den Betrieb von KI-Modellen schnell. Nach Olhar Digitals Bericht zum Prospekt gab Anthropic in der ersten Hälfte von 2026 fast 9 Milliarden Dollar für Rechenkapazität und Infrastruktur aus, gegenüber 2,3 Milliarden Dollar im gleichen Zeitraum von 2025 – und bereits höher als die 7,3 Milliarden Dollar, die es im gesamten Jahr 2025 ausgab.

Diese Kosten werden weiterhin steigen. Yahoo Finances Überprüfung des Prospekts enthüllte Anthropics langfristige Cloud- und Chip-Verpflichtungen: 111 Milliarden Dollar für Google Cloud, 110 Milliarden Dollar für Amazon Web Services, 31 Milliarden Dollar für Microsoft, bis zu 86 Milliarden Dollar für Nvidia GPU-Leasen durch Firmen wie Nscale und Lambda, und über 160 Milliarden Dollar für Google-entworfene Chips, die über Broadcom geliefert werden. Die Gesamtsumme der unkündbaren Verpflichtungen betrug ungefähr 450 Milliarden Dollar, mit bis zu 150 Milliarden Dollar mehr in Verhandlung – RTÉs Bericht zur Reuters-Anmeldung rundete diese Zahlen auf eine zehnjährige Verpflichtung von etwa 518 Milliarden Dollar auf.

Der Umsatz wächst auch schneller

Anthropics Geschäft wächst proportional zu seinen Kosten. Reuters berichtete, dass der Umsatz des zweiten Quartals 2026 gegenüber dem ersten Quartal auf 11,6 Milliarden Dollar mehr als verdoppelt wurde, und dass das Unternehmen potenziellen IPO-Investoren mitteilte, dass sein Umsatz des dritten Quartals um 45% gegenüber dem vorherigen Quartal auf 16,8 Milliarden Dollar stieg.

Warum dies für den Börsengang wichtig ist

Anthropic strebt Berichten zufolge eine Börsennotierung um November 2026 an. RTÉs Bericht zur Reuters-Anmeldung besagte, dass einige Investoren nach den neuesten Offenlegungen eine niedrigere Bewertung von etwa 1,5 Billionen Dollar in Betracht zogen, während Yahoo Finances Überprüfung des Prospekts Diskussionen über eine Bewertung von bis zu 2 Billionen Dollar erwähnte. RTÉ bemerkte, dass der Weg des Unternehmens zur Notierung als Signal für den breiteren KI-Sektor beobachtet wird.

Yahoo Finance berichtete, dass der Prospekt etwa ein Drittel seines Inhalts Risikooffenlegungen widmet, einschließlich Warnungen vor KI-Modellen, die laut Anmeldung selbstschützende Verhaltensweisen aufweisen oder manipulative Reaktionen erzeugen, und mögliche Haftung für Schäden, die durch seine Modelle verursacht werden.

Was bekannt ist und was nicht

• Bekannt: Der Nettoverlust von Anthropic für H1 2026 betrug 80,7 Milliarden Dollar, gemäß dem von Reuters überprüften Prospektentwurf.
• Bekannt: Etwa 72 Milliarden Dollar dieses Verlusts sind eine nicht zahlungswirksame Bilanzierungsgebühr im Zusammenhang mit Wandelschuldverschreibungsbewertungen, nicht mit Betriebsbarausschüssen.
• Bekannt: Die Rechen- und Infrastrukturausgaben vervierfachten sich fast Jahr für Jahr auf etwa 9 Milliarden Dollar in H1 2026.
• Noch nicht bekannt: Die endgültige IPO-Bewertung, das Notierungsdatum und ob sich die Betriebsverluste des Unternehmens (ohne Bilanzierungsgebühren) verengen werden, wenn der Umsatz wächst.