A perda de $80,7 bilhões da Anthropic expõe o custo real de construir modelos de IA

A Anthropic, criadora do chatbot Claude, divulgou uma perda líquida de $80,7 bilhões para os primeiros seis meses de 2026 em um prospecto preliminar para uma oferta pública inicial planejada, de acordo com a Reuters, que revisou o arquivamento. A perda se ampliou significativamente de $13 bilhões no mesmo período de 2025.

A receita da empresa também cresceu rapidamente durante o mesmo período, aumentando de $1,1 bilhão na primeira metade de 2025 para $16,3 bilhões na primeira metade de 2026, relatou a Reuters citando o prospecto.

De onde vieram os $80,7 bilhões

A maior parte da perda em destaque não está vinculada às operações do dia a dia. A Reuters relatou que aproximadamente $72 bilhões da perda da primeira metade refletem um encargo contábil de um aumento no valor estimado de notas conversíveis — títulos que eventualmente poderiam se converter em ações da Anthropic. À medida que a avaliação da empresa aumentou, o valor justo dessas notas também aumentou, e as regras contábeis exigem que esse aumento seja registrado como uma perda mesmo que nenhum dinheiro seja movimentado.

Olhar Digital, citando uma análise do Wall Street Journal do mesmo arquivamento, relatou que a perda líquida de ano completo de 2025 da Anthropic de $42 bilhões foi igualmente impulsionada principalmente por esse tipo de ajuste contábil não monetário vinculado às notas conversíveis, em vez de custos operacionais em dinheiro.

Livre desse efeito contábil, o negócio subjacente da Anthropic ainda perdeu dinheiro. Para o ano completo de 2025, a Reuters relatou uma perda operacional de cerca de $8,1 bilhões em aproximadamente $4,6 bilhões de receita, excluindo a remensura de passivo relacionada à arrecadação de fundos.

O verdadeiro driver: custos de computação

Mesmo excluindo o encargo contábil, o custo de treinar e executar modelos de IA está aumentando rapidamente. De acordo com o relatório da Olhar Digital sobre o prospecto, a Anthropic gastou quase $9 bilhões em capacidade de computação e infraestrutura na primeira metade de 2026, acima de $2,3 bilhões no mesmo período de 2025 — e já superior aos $7,3 bilhões que gastou em todo 2025.

Espera-se que esses custos continuem aumentando. A revisão do Yahoo Finance do prospecto detalhou os compromissos de longo prazo de nuvem e chip da Anthropic: $111 bilhões para Google Cloud, $110 bilhões para Amazon Web Services, $31 bilhões para Microsoft, até $86 bilhões para aluguel de GPU Nvidia através de empresas incluindo Nscale e Lambda, e mais de $160 bilhões para chips projetados pelo Google fornecidos via Broadcom. Os compromissos não canceláveis totais foram colocados em aproximadamente $450 bilhões, com até $150 bilhões adicionais sob negociação — cifras que o relatório da RTÉ sobre o arquivamento da Reuters arredondaram para uma obrigação de aproximadamente uma década de cerca de $518 bilhões.

A receita também está crescendo mais rápido

O negócio da Anthropic está se escalando junto com seus custos. A Reuters relatou que a receita do segundo trimestre de 2026 mais que dobrou do primeiro trimestre para $11,6 bilhões, e que a empresa disse aos investidores prospectivos de IPO que a receita do terceiro trimestre aumentou 45% do trimestre anterior para $16,8 bilhões.

Por que isso importa para o IPO

A Anthropic está supostamente visando uma listagem em bolsa de valores em torno de novembro de 2026. O relatório da RTÉ sobre o arquivamento da Reuters disse que alguns investidores estavam considerando uma avaliação mais baixa de cerca de $1,5 trilhão após as últimas divulgações, enquanto a revisão do Yahoo Finance do prospecto citou discussões de uma avaliação de até $2 trilhões. A RTÉ observou que o caminho da empresa para uma listagem está sendo monitorado como um sinal para o setor de IA mais amplo.

Yahoo Finance relatou que o prospecto dedica aproximadamente um terço de seu conteúdo a divulgações de risco, incluindo advertências sobre modelos de IA exibindo o que o arquivamento descreve como comportamentos de auto-preservação ou gerando respostas manipuladoras, e possível responsabilidade legal por danos causados por seus modelos.

O que é conhecido e o que não é

• Conhecido: A perda líquida de H1 2026 da Anthropic foi de $80,7 bilhões, de acordo com o prospecto preliminar de IPO revisado pela Reuters.
• Conhecido: Cerca de $72 bilhões dessa perda é um encargo contábil não monetário vinculado a avaliações de notas conversíveis, não custos operacionais em dinheiro.
• Conhecido: Os gastos em computação e infraestrutura quase quadruplicaram ano após ano para cerca de $9 bilhões em H1 2026.
• Ainda não conhecido: A avaliação final de IPO, data de listagem, e se as perdas operacionais da empresa (excluindo encargos contábeis) se estreitarão conforme a receita se dimensiona.