Dlaczego duże firmy technologiczne wydają 730 miliardów dolarów na infrastrukturę sztucznej inteligencji w 2026 roku

Cztery największe amerykańskie firmy technologiczne pod względem przychodów z chmury i sztucznej inteligencji — Amazon, Alphabet, Microsoft i Meta — są wspólnie na drodze do wydania bliskich 730 miliardów dolarów na infrastrukturę sztucznej inteligencji w 2026 roku, zgodnie z liczbami zebranymi przez stronę badań inwestycyjnych ValueAddVC z wytycznych samych firm. To jest około 78% więcej niż cztery firmy wydały w 2025 roku, zgodnie z sumą ValueAddVC.

Ile wydaje każda firma

Pieniądze idą głównie do centrów danych, serwerów, sprzętu sieciowego i chipów sztucznej inteligencji. Amazon wskazał na około 220 miliardów dolarów nakładów kapitałowych w 2026 roku, co jest największą liczbą spośród czterech firm, wzrost o około 72% rok do roku, zgodnie z ValueAddVC. Alphabet podniósł swoje wytyczne na 2026 rok do 195–205 miliardów dolarów, wzrost o około 120% w porównaniu z 2025 rokiem. Meta wskazała na 135–145 miliardów dolarów na 2026 rok, w porównaniu z wcześniejszą dolną granicą 130 miliardów dolarów, jak pokazano w jej materiałach zysków, wzrost o około 90–94% od 2025 roku w zależności od tego, który koniec zakresu jest użyty. W przypadku Microsoft zbiorcze oszacowanie ValueAddVC wynosi około 175 miliardów dolarów, wzrost o około 48% rok do roku. Oddzielnie, Microsoft poinformował inwestorów podczas swojej ostatniej rozmowy zysków, że wydatki kapitałowe na rok kalendarzowy 2026 wyniosą około 190 miliardów dolarów — około 15 miliardów dolarów powyżej oszacowania ValueAddVC i, zgodnie z podsumowaniem rozmowy Global Data Center Hub, około 35 miliardów dolarów powyżej 154,6 miliardów dolarów, które Wall Street się spodziewał, przy czym około 25 miliardów dolarów wzrostu przypisywa się rosnącym cenom komponentów i chipów pamięci, a nie dodatkowej zdolności produkcyjnej. Różnica między dwiema liczbami odzwierciedla czas, w którym każde oszacowanie zostało sporządzone w stosunku do ujawnienia Microsoft.

Wyniki Meta stały się punktem zapłonu

Wydatki stały się historią na rynku akcji 22 października 2026 roku, po ogłoszeniu wyników trzeciego kwartału przez Meta. Przychody osiągnęły 64,6 miliardów dolarów, powyżej oczekiwań analityków, a przychody z reklam wzrosły o 26% rok do roku, zgodnie z liczbami Meta podanymi przez KuCoin News. Ale wolne przepływy pieniężne były ujemne 2,12 miliardów dolarów, w dół z dodatnich 10,63 miliardów dolarów rok wcześniej — pierwszy kwartał spalania gotówki firmy od jej debiutu giełdowego w 2012 roku. Nakłady kapitałowe tylko dla kwartału wyniosły 34,9 miliardów dolarów, a nakłady kapitałowe za dziewięć miesięcy 2026 roku wynoszące 83,06 miliardów dolarów były prawie dwukrotnie wyższe niż 48,31 miliardów dolarów wydanych w tym samym okresie w 2025 roku. Meta również powiedziała, że stworzy nową klasę akcji bez prawa głosu Klasa C, rozdzielone na zasadzie 1:1 dotychczasowym akcjonariuszom i oczekiwane wejście w życie w styczniu 2027 roku, ruch sygnalizujący dalsze pozyskiwanie kapitału, zgodnie z materiałami zysków.

Akcje Meta wzrosły aż o 6% w handlu po godzinach bezpośrednio po raporcie, ale zmieniły kurs i spadły o około 8% następnego dnia handlowego — największy jedynodniowy spadek akcji od lipca — zgodnie z raportem BNN Bloomberg. Spadek rozprzestrzeniał się: Nvidia spadła o około 4%, producent sprzętu do chipów Lam Research spadł o około 10%, a Nasdaq Composite miał swój najgorszy dzień w ciągu czterech miesięcy, według tego samego raportu.

Dlaczego inwestorzy są zdenerwowani

Microsoft już dał inwestorom podgląd schematu. Pomimo przychodów 82,9 miliardów dolarów, które przekroczyły oczekiwania, i wzrostu chmury Azure o 40% w stałej walucie, akcje Microsoft spadły o około 3,9% w sesji po ujawnieniu planu nakładów kapitałowych na około 190 miliardów dolarów, poinformowała Global Data Center Hub. Marża zysku brutto firmy spadła do 67,6% z 68,7% — najniższa od 2022 roku — a marża operacyjna jej jednostki Intelligent Cloud spadła o 180 punktów bazowych, co, według serwisu, przypisywane jest przyspieszonym spadkom wartości i wyższym kosztom komponentów.

NBC News doniosła, że ekonomista Ed Yardeni obniżył cel indeksu S&P 500 na koniec roku z 8400 do 7900, powołując się na rosnącą ostrożność inwestorów wobec handlu sztuczną inteligencją, a także obawy dotyczące inflacji. Ten sam raport zauważył, że prawie połowa wzrostu gospodarczego USA w tym roku pochodzi z wydatków związanych z technologią, co oznacza, że zmniejszenie inwestycji w sztuczną inteligencję mogłoby mieć efekt domina w szerszej gospodarce. Inwestorzy sprzedawali również obligacje wspierające niektóre budowy centrów danych, doniosła NBC News, odzwierciedlając wątpliwości co do tego, czy przychody związane z sztuczną inteligencją będą wystarczające do pokrycia długu użytego do sfinansowania wdrożenia.

Co to oznacza dla inwestorów w przyszłości

Analitycy opisują rynek jako wchodzący w fazę "pokaż mi": firmy nie są już nagradzane za samo ogłaszanie projektów sztucznej inteligencji, ale są proszone o wykazanie, że wydatki przytłoczą przychody i przepływy pieniężne. Dyrektorowie Meta argumentowali inaczej podczas rozmowy zysków — zgodnie z transkryptem przejrzanym przez Motley Fool, dyrektor generalny Mark Zuckerberg powiedział inwestorom, że priorytety firmy polegały na rozszerzeniu produktu, zwiększeniu przychodów i obniżeniu kosztów obliczeniowych, prezentując wdrożenie jako pojemność do obsługi ponad miliarda użytkowników poprzez produkty takie jak asystent sztucznej inteligencji Muse i narzędzia sztucznej inteligencji dla przedsiębiorstw.

Finansowanie tych wydatków również się zmienia. ValueAddVC podała, że nakłady kapitałowe Alphabet wynoszące 44,92 miliardów dolarów w drugim kwartale 2026 roku przekroczyły jej przepływy pieniężne z operacyjne wynoszące 39,07 miliardów dolarów, co doprowadziło do wolnych przepływów pieniężnych w czwartym kwartale na kwotę ujemną 5,86 miliardów dolarów — jego pierwszy ujemny kwartał od czasu debiutu giełdowego Google w 2004 roku — i powołuje się na szacunki Goldman Sachs, że nakłady kapitałowe hyperscalerów mogą zbliżyć się do 1,14 tryliona dolarów w 2027 roku, przy czym więcej niż trzecia część tego jest coraz bardziej finansowana poprzez obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym, zamiast gotówki na koncie, wzrost z około 26% nakładów kapitałowych w 2025 roku. Alphabet ma zaprezentować swoje wyniki trzeciego kwartału 28 października 2026 roku, datę, którą obserwuje się uważnie, aby sprawdzić, czy wzorzec obserwowany na Meta i Microsoft się powtórzy.