为什么大科技公司在2026年AI基础设施上花费7300亿美元

根据投资研究网站ValueAddVC编制的公司指导，美国四大云计算和AI收入科技公司——亚马逊、Alphabet、微软和Meta——在2026年集体计划在AI基础设施上花费接近7300亿美元。ValueAddVC的统计显示，这比这四家公司在2025年的支出增加了约78%。

各公司的支出金额

这些资金主要用于数据中心、服务器、网络设备和AI芯片。根据ValueAddVC的数据，亚马逊指导2026年资本支出约2200亿美元，是四家中最高的单一数字，同比增长约72%。Alphabet将2026年的指导提高到1950-2050亿美元，比2025年增加约120%。Meta已指导2026年为1350-1450亿美元，相比之前1300亿美元的下限，根据Meta自身的财报材料，从2025年增长约90-94%（取决于使用范围的哪一端）。对于微软，ValueAddVC的汇总估计约为1750亿美元，同比增长约48%。另外，微软在最近的财报电话会议中告诉投资者，日历年2026年的资本支出将达到约1900亿美元——比ValueAddVC的估计高约150亿美元，根据Global Data Center Hub对电话会议的总结，比华尔街预期的1546亿美元高约350亿美元，其中约250亿美元的增加归因于组件和存储芯片价格上升，而非产能增加。两个数字之间的差异反映了相对于微软自身披露时编制每个估计的时间。

Meta的财报成为焦点

支出成为2026年10月22日Meta报告第三季度业绩后的股市话题。根据KuCoin News报道的Meta数据，收入达到646亿美元，高于分析师预期，广告收入同比增长26%。但自由现金流为负的21.2亿美元，比一年前的正的106.3亿美元下降——这是该公司自2012年首次公开募股以来首个季度现金流赤字。该季度单独的资本支出为349亿美元，2026年九个月的资本支出833.06亿美元几乎是2025年同期支出483.1亿美元的两倍。Meta还表示将创建新的无投票权C类股票，按1:1的比例分配给现有股东，预计在2027年1月生效，根据财报材料，这一举措预示着未来进一步融资。

根据BNN Bloomberg的报道，Meta股票在财报发布后的盘后交易中一度上涨约6%，但在下一个交易日反向下跌约8%——这是该股自7月以来最大的单日跌幅。跌势扩散：Nvidia下跌约4%，芯片设备制造商Lam Research下跌约10%，纳斯达克综合指数经历了四个月来最糟糕的一天，同一报道称。

投资者为何感到担忧

微软已经给投资者提供了这一模式的预览。尽管收入829亿美元超过预期，Azure云增长在恒定汇率下达到40%，但据Global Data Center Hub报道，微软股票在披露其约1900亿美元资本支出计划后的交易中下跌约3.9%。该公司的毛利率从68.7%下滑至67.6%——这是自2022年以来最低的——其智能云部门的营业利润率下降180个基点，该媒体将其归因于加速折旧和更高的组件成本。

NBC News报道经济学家Ed Yardeni将其年底标普500指数目标从8400点下调至7900点，理由是投资者对AI交易的谨慎上升，同时还有通胀担忧。同一报道指出，美国今年近一半的经济增长来自科技相关支出，这意味着AI投资的下降可能会蔓延到更广泛的经济。NBC News表示，投资者也在抛售一些支持数据中心建设的债券，反映了人们对AI驱动的收入是否足以覆盖融资成本的疑虑。

这对投资者意味着什么

分析师将市场描述为进入了"证明"阶段：公司不再因仅宣布AI项目而获得奖励，而是被要求证明支出转化为收入和现金流。Meta高管在财报电话会议上论证了相反的情况——根据通过Motley Fool查看的文字记录，首席执行官Mark Zuckerberg告诉投资者公司的优先事项是扩展产品、增加收入和降低计算成本，将基础设施建设框架为为超过10亿用户提供服务的能力，通过其Muse AI助手和企业AI工具等产品。

这笔支出的融资方式也在改变。ValueAddVC报道称，Alphabet在2026年第二季度的449.2亿美元资本支出超过了其390.7亿美元的营业现金流，导致季度自由现金流转为负的586亿美元——这是Google自2004年上市以来首个负自由现金流的季度——并引用Goldman Sachs的估计，超大规模数据中心的资本支出在2027年可能接近1.14万亿美元，其中超过三分之一越来越多地通过投资级企业债券而非手上的现金融资，比2025年的资本支出的约26%有所增加。Alphabet计划在2026年10月28日报告其第三季度业绩，这个日期备受关注，以判断Meta和微软看到的模式是否会重复。