Perché le grandi aziende tecnologiche stanno spendendo 730 miliardi di dollari per l'infrastruttura AI nel 2026

Le quattro più grandi aziende tecnologiche statunitensi per cloud e entrate AI — Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta — sono collettivamente sulla strada per spendere quasi 730 miliardi di dollari in infrastruttura AI nel 2026, secondo le cifre compilate dal sito di ricerca sugli investimenti ValueAddVC dalle linee guida delle aziende stesse. Ciò è circa il 78% più di quanto le quattro aziende hanno speso nel 2025, secondo il conteggio di ValueAddVC.

Quanto sta spendendo ogni azienda

I soldi stanno andando principalmente in data center, server, apparecchiature di rete e chip AI. Amazon ha guidato a circa 220 miliardi di dollari di capex nel 2026, la cifra singola più grande tra le quattro, in aumento di circa il 72% anno su anno, secondo ValueAddVC. Alphabet ha innalzato la sua guida 2026 a 195–205 miliardi di dollari, un aumento di circa il 120% rispetto al 2025. Meta ha guidato a 135–145 miliardi di dollari per il 2026, rispetto a un precedente limite inferiore di 130 miliardi di dollari, come mostrano i propri materiali di earnings di Meta, un aumento di circa il 90–94% rispetto al 2025 a seconda di quale estremità dell'intervallo viene utilizzata. Per Microsoft, la stima aggregata di ValueAddVC è di circa 175 miliardi di dollari, in aumento di circa il 48% anno su anno. Separatamente, Microsoft ha detto agli investitori durante la sua ultima conferenza sui guadagni che il capex del calendario 2026 avrebbe raggiunto circa 190 miliardi di dollari — circa 15 miliardi di dollari al di sopra della stima di ValueAddVC e, secondo un riassunto di Global Data Center Hub della chiamata, circa 35 miliardi di dollari al di sopra dei 154,6 miliardi di dollari che Wall Street si aspettava, con circa 25 miliardi di dollari dell'aumento attribuiti all'aumento dei prezzi dei componenti e dei chip di memoria piuttosto che alla capacità aggiunta. Il divario tra le due cifre riflette quando ogni stima è stata compilata rispetto alla divulgazione di Microsoft stessa.

I guadagni di Meta erano il fulcro

La spesa è diventata una storia del mercato azionario il 22 ottobre 2026, dopo che Meta ha riferito i risultati del terzo trimestre. I ricavi hanno raggiunto 64,6 miliardi di dollari, al di sopra delle aspettative degli analisti, e i ricavi pubblicitari sono cresciuti del 26% anno su anno, secondo le cifre di Meta riferite da KuCoin News. Ma il flusso di cassa libero era negativo di 2,12 miliardi di dollari, rispetto a positivo 10,63 miliardi di dollari un anno prima — il primo trimestre di consumo di cassa dell'azienda dal suo IPO del 2012. Il capex solo per il trimestre era 34,9 miliardi di dollari, e il capex dei nove mesi 2026 di 83,06 miliardi di dollari era quasi il doppio dei 48,31 miliardi di dollari spesi nello stesso periodo nel 2025. Meta ha anche detto che avrebbe creato una nuova classe di azioni Classe C senza diritto di voto, distribuite su base 1:1 agli azionisti esistenti e previste per entrare in vigore nel gennaio 2027, una mossa che segnala ulteriore raccolta di capitali in arrivo, secondo i materiali di guadagni.

Le azioni Meta sono salite fino al 6% nel trading after-hours immediatamente dopo il rapporto ma hanno invertito la rotta e sono scese di circa l'8% nel giorno di negoziazione successivo — il maggiore calo in un giorno del titolo da luglio — secondo un rapporto di BNN Bloomberg. Il declino si è diffuso: Nvidia è scesa di circa il 4%, il produttore di apparecchiature per chip Lam Research è sceso di circa il 10%, e il Nasdaq Composite ha avuto il suo giorno peggiore in quattro mesi, secondo lo stesso rapporto.

Perché gli investitori sono nervosi

Microsoft aveva già dato agli investitori un'anteprima del modello. Nonostante i ricavi di 82,9 miliardi di dollari che hanno superato le stime e la crescita del cloud Azure del 40% in valuta costante, le azioni Microsoft sono scese di circa il 3,9% nella sessione dopo che ha divulgato il suo piano di capex di circa 190 miliardi di dollari, ha riferito Global Data Center Hub. Il margine lordo dell'azienda è scivolato al 67,6% dal 68,7% — il più basso dal 2022 — e il margine operativo nella sua unità Intelligent Cloud è diminuito di 180 punti base, che l'outlet ha attribuito all'ammortamento accelerato e ai costi dei componenti più elevati.

NBC News ha riferito che l'economista Ed Yardeni ha ridotto il suo obiettivo di fine anno dell'S&P 500 da 8.400 a 7.900, citando la crescente cautela degli investitori riguardo al commercio AI insieme ai timori di inflazione. Lo stesso rapporto ha notato che quasi la metà della crescita economica americana di quest'anno è venuta dalla spesa legata alla tecnologia, il che significa che un'interruzione dell'investimento AI potrebbe diffondersi nell'economia più ampia. Gli investitori hanno anche venduto obbligazioni che supportano alcune costruzioni di data center, ha detto NBC News, riflettendo i dubbi sul fatto che i ricavi guidati dall'AI saranno sufficienti a coprire il debito utilizzato per finanziare la costruzione.

Cosa significa per gli investitori da qui in poi

Gli analisti descrivono il mercato come avanzato in una fase di "prova": le aziende non sono più ricompensate semplicemente per l'annuncio di progetti AI, ma viene chiesto loro di dimostrare che la spesa si converte in ricavi e flusso di cassa. I dirigenti di Meta hanno sostenuto il caso opposto nella conferenza sui guadagni — secondo una trascrizione rivista tramite Motley Fool, l'amministratore delegato Mark Zuckerberg ha detto agli investitori che le priorità dell'azienda erano espandere il prodotto, aumentare i ricavi e ridurre i costi di calcolo, inquadrando la costruzione come capacità di servire più di un miliardo di utenti attraverso prodotti come il suo assistente AI Muse e strumenti AI aziendali.

Anche il finanziamento di questa spesa sta cambiando. ValueAddVC ha riferito che il capex di 44,92 miliardi di dollari di Alphabet nel secondo trimestre 2026 ha superato il suo flusso di cassa operativo di 39,07 miliardi di dollari, spingendo il flusso di cassa libero trimestrale a negativo 5,86 miliardi di dollari — il suo primo trimestre negativo da quando Google è andato in borsa nel 2004 — e ha citato le stime Goldman Sachs che il capex degli iperscaler potrebbe avvicinarsi a 1,14 trilioni di dollari nel 2027, con più di un terzo di quello sempre più finanziato tramite obbligazioni societarie investment-grade piuttosto che contanti disponibili, rispetto a circa il 26% del capex nel 2025. Alphabet dovrebbe riferire i suoi stessi risultati del terzo trimestre il 28 ottobre 2026, una data osservata da vicino per vedere se il modello visto a Meta e Microsoft si ripete.