מדוע חברות טכנולוגיה גדולות משקיעות 730 מיליארד דולר בתשתיות בינה מלאכותית בשנת 2026

ארבע חברות הטכנולוגיה הגדולות בארצות הברית לפי הכנסות ענן ובינה מלאכותית — Amazon, Alphabet, Microsoft ו-Meta — הן על סף להשקיע כקרוב ל-730 מיליארד דולר בתשתיות בינה מלאכותית בשנת 2026, על פי נתונים שאספה אתר מחקר ההשקעות ValueAddVC מהנחיות החברות עצמן. זה הוא בערך 78% יותר מאשר ארבע הפירמות הוציאו בשנת 2025, על פי הספירה של ValueAddVC.

כמה כל חברה משקיעה

הכסף הולך בעיקר למרכזי נתונים, שרתים, ציוד רשתות וחריטי בינה מלאכותית. Amazon הנחתה לכ-220 מיליארד דולר בהוצאות הון בשנת 2026, הנתון היחיד הגדול ביותר בין הארבע, עלייה של כ-72% מדי שנה, על פי ValueAddVC. Alphabet העלתה את הנחיתה לשנת 2026 ל-195-205 מיליארד דולר, עלייה של כ-120% משנת 2025. Meta הנחתה ל-135-145 מיליארד דולר בשנת 2026, עלייה מתחתית קודמת של 130 מיליארד דולר, חומרי הרווחים של Meta מראים, עלייה של בערך 90-94% משנת 2025 בהתאם לאיזה קצה של הטווח משמש. עבור Microsoft, הערכת האגרגציה שלה של ValueAddVC היא בערך 175 מיליארד דולר, עלייה של כ-48% מדי שנה. בנפרד, Microsoft אמרה למשקיעים בזמן השיחת הרווחים האחרונה שלה שהוצאות ההון בלוח השנה 2026 יגיעו לבערך 190 מיליארד דולר — כ-15 מיליארד דולר מעל הערכת ValueAddVC וכ-35 מיליארד דולר מעל 154.6 מיליארד דולר שוול סטריט ציפה, כשכ-25 מיליארד דולר של העלייה מיוחסת לעלייה במחירי רכיבים וחריטי זיכרון ולא לקיבולת נוספת. הפער בין שני הנתונים משקף מתי כל הערכה נאסafה ביחס לחשיפת Microsoft שלה.

הרווחים של Meta הפכו לנקודת המיקוד

הוצאות הפכו לסיפור בשוק המניות ב-22 באוקטובר 2026, אחרי ש-Meta דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי. ההכנסות הגיעו ל-64.6 מיליארד דולר, מעל לציפיות אנליסטים, והכנסות מפרסום גדלו 26% מדי שנה, על פי הנתונים של Meta שדווחו על ידי KuCoin News. אך זרימת המזומנים החופשיים היתה שלילית 2.12 מיליארד דולר, ירידה מ-10.63 מיליארד דולר חיוביים שנה קודמת — רבעון בעירור מזומנים ראשון של החברה מאז הנפקתה הציבורית הראשונית בשנת 2012. הוצאות הון לרבעון לבדו היו 34.9 מיליארד דולר, והוצאות הון תשעה חודשים 2026 של 83.06 מיליארד דולר היו כמעט כפולות ה-48.31 מיליארד דולר שהוצאו באותה תקופה בשנת 2025. Meta גם אמרה שהיא תיצור מחלקה חדשה של מניות ללא הצבעה מחלקה C, מופצות על בסיס 1:1 למניה"ים קיימים ומצופה להיכנס לתוקף בינואר 2027, צעד המצביע על גיוס הון נוסף בעתיד, על פי חומרי הרווחים.

מניות Meta עלו עד 6% בסחר לאחר שעות מיד לאחר הדוח אך הפכו את הכיוון וירדו בערך 8% ביום הסחר הבא — הנפילה הגדולה ביותר של המניה ביום אחד מיוני — על פי דוח מאת BNN Bloomberg. הירידה התפשטה: Nvidia ירדה בערך 4%, יצרן ציוד דריסים Lam Research ירדה בערך 10%, ו-Nasdaq Composite היתה יום ההפסדים הגרוע בארבעה חודשים, על פי אותו דוח.

מדוע משקיעים נדאגים

Microsoft כבר נתנה למשקיעים הצצה של התבנית. למרות הכנסות של 82.9 מיליארד דולר שהתגברו על הציפיות וגדילת ענן Azure של 40% בערך קבוע, מניות Microsoft ירדו בערך 3.9% בהפעלה אחרי שהיא חשפה את תוכניתה של בערך 190 מיליארד דולר בהוצאות הון, דיווחה Global Data Center Hub. הרווח הגולמי של החברה החליק ל-67.6% מ-68.7% — הנמוך ביותר מאז 2022 — וההווה התפעולי בבן־יחידתה בענן אינטליגנטי ירד 180 נקודות בסיס, וניתן לייחס זאת להפחתה מואצת ועלויות רכיבים גבוהות יותר.

NBC News דיווחה כי הכלכלן Ed Yardeni הפחית את יעד סוף השנה שלו S&P 500 מ-8,400 ל-7,900, תוך ציון זהירות משקיעים ההולכת וגוברת לגבי הסחר בבינה מלאכותית לצד חששות אינפלציה. אותו דוח ציין כי כמעט חצי מהגדילה הכלכלית בארה"ב השנה הגיע מהוצאות הקשורות לטכנולוגיה, כלומר נסיגה בהשקעה בבינה מלאכותית יכולה להשפיע על כל הכלכלה. NBC News אמרה גם שמשקיעים מוכרים אגרות חוב התומכות בחלק מהבנייה של מרכז נתונים, המשקפת ספק האם הכנסות מונעות בינה מלאכותית תהיה מספיקה כדי להכסות את החוב המשמש למימון ההקמה.

מה זה אומר למשקיעים בהמשך

אנליסטים מתארים את השוק כנכנס לשלב "הראה לי": חברות לא מתוגמלות עוד פשוט להודעת פרויקטי בינה מלאכותית, אלא מתבקשות להדגים כי ההוצאות הופכות להכנסות וזרימת מזומנים. מנהלי Meta טענו את המקרה ההפוך בשיחת הרווחים — על פי תמליל שנבדק דרך Motley Fool, המנכ"ל Mark Zuckerberg אמר למשקיעים כי העדיפויות של החברה היו הרחבת המוצר, הגדלת ההכנסות והורדת עלויות מחשוב, וביסס את ההקמה כיכולת לשרת יותר ממיליארד משתמשים דרך מוצרים כמו עוזר Muse AI ופירמה שלהם כלים בינה מלאכותית.

הממון של הוצאות זה משתנה גם כן. ValueAddVC דיווחה כי הוצאות הון של 44.92 מיליארד דולר ברבעון השני 2026 של Alphabet חרגו מזרימת מזומנים תפעולית של 39.07 מיליארד דולר, ודחקו זרימת מזומנים חופשיים רבעונית ל-5.86 מיליארד דולר שלילי — רבעון שלילי ראשון מאז Google הלכה לציבור בשנת 2004 — וצוטטה הערכות Goldman Sachs כי הוצאות היפר-סקיילר יכולות להתקרב ל-1.14 טריליון דולר בשנת 2027, כשיותר משליש מזה ממומן יותר ויותר דרך אגרות חוב חברה לדירוג השקעה ולא בעלות מזומנים, בעלייה מכ-26% מהוצאות הון בשנת 2025. Alphabet הוא בתזמון לדוח את תוצאות הרבעון השלישי שלה ב-28 באוקטובר 2026, תאריך שנוקב בקרוב כדי לראות אם התבנית שנראתה ב-Meta ו-Microsoft חוזרת.