لماذا تنفق شركات التكنولوجيا الكبرى 730 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي في 2026

أكبر أربع شركات تكنولوجيا أمريكية من حيث إيرادات السحابة والذكاء الاصطناعي — Amazon و Alphabet و Microsoft و Meta — هي على المسار الصحيح للإنفاق ما يقارب 730 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي في 2026، وفقاً للأرقام التي جمعتها موقع أبحاث الاستثمار ValueAddVC من توجيهات الشركات الخاصة بها. هذا أعلى بحوالي 78% مما أنفقته الشركات الأربع في 2025، وفقاً لإحصاء ValueAddVC.

مقدار الإنفاق من قبل كل شركة

يذهب المال بشكل أساسي إلى مراكز البيانات والخوادم والمعدات الشبكية ورقائق الذكاء الاصطناعي. أصدرت Amazon توجيهات بحوالي 220 مليار دولار في نفقات رأسمالية لعام 2026، وهو أكبر رقم مفرد بين الأربعة، بارتفاع حوالي 72% سنة على سنة، وفقاً لـ ValueAddVC. رفعت Alphabet توجيهاتها لعام 2026 إلى 195-205 مليار دولار، بزيادة حوالي 120% عن 2025. قدمت Meta توجيهات بـ 135-145 مليار دولار لعام 2026، ارتفاعاً من حد أدنى سابق قدره 130 مليار دولار، وفقاً لمواد أرباح Meta الخاصة بها، بزيادة تقريبية تتراوح بين 90-94% عن 2025 اعتماداً على أي طرف من النطاق يتم استخدامه. بالنسبة إلى Microsoft، يبلغ تقدير ValueAddVC الإجمالي حوالي 175 مليار دولار، بارتفاع حوالي 48% سنة على سنة. بشكل منفصل، أخبرت Microsoft المستثمرين خلال آخر اتصال أرباح لها بأن نفقات رأس المال في تقويم 2026 ستصل إلى حوالي 190 مليار دولار — أعلى بحوالي 15 مليار دولار من تقدير ValueAddVC وحوالي 35 مليار دولار أعلى من 154.6 مليار دولار التي توقعها Wall Street، حيث يُلقى حوالي 25 مليار دولار من الزيادة على ارتفاع أسعار المكونات والرقائق الذاكرة بدلاً من زيادة السعة. يعكس الفجوة بين الرقمين متى تم تجميع كل تقدير بالنسبة إلى إفصاح Microsoft الخاص به.

أصبحت أرباح Meta نقطة الاستقطاب

أصبح الإنفاق قصة سوق الأسهم في 22 أكتوبر 2026، بعد أن أبلغت Meta عن نتائج الربع الثالث. بلغت الإيرادات 64.6 مليار دولار، أعلى من توقعات المحللين، وارتفعت إيرادات الإعلانات 26% سنة على سنة، وفقاً لأرقام Meta التي أبلغتها KuCoin News. لكن التدفق النقدي الحر كان سالباً بقيمة 2.12 مليار دولار، هبوطاً من إيجابي 10.63 مليار دولار قبل سنة واحدة — وهو أول حرق نقدي ربع سنوي للشركة منذ الاكتتاب العام الأولي في 2012. كانت نفقات رأس المال للربع وحده 34.9 مليار دولار، ونفقات رأس المال لتسعة أشهر من 2026 بقيمة 83.06 مليار دولار كانت تقريباً ضعف 48.31 مليار دولار التي تم إنفاقها خلال نفس الفترة في 2025. قالت Meta أيضاً أنها ستنشئ فئة جديدة من الأسهم غير الناطقة بحق التصويت من الفئة C، موزعة على أساس 1:1 للمساهمين الموجودين ومن المتوقع أن تصبح فعالة في يناير 2027، وهو إجراء يشير إلى مزيد من جمع رأس المال في المستقبل، وفقاً لمواد الأرباح.

ارتفعت أسهم Meta بنسبة تصل إلى 6% في التداول بعد ساعات العمل مباشرة بعد التقرير ولكنها عكست المسار وانخفضت بنسبة حوالي 8% في يوم التداول التالي — وهو أكبر انخفاض في يوم واحد للسهم منذ يوليو — وفقاً لتقرير من BNN Bloomberg. امتد الانخفاض: انخفضت Nvidia بحوالي 4%، وانخفضت شركة مصنعة معدات الرقائق Lam Research بحوالي 10%، وكان لدى Nasdaq Composite أسوأ يوم له في أربعة أشهر، وفقاً لنفس التقرير.

لماذا المستثمرون قلقون

كانت Microsoft قد أعطت المستثمرين معاينة مسبقة للنمط بالفعل. على الرغم من أن الإيرادات البالغة 82.9 مليار دولار تفوقت التوقعات ونمو Azure السحابة بنسبة 40% بالعملة الثابتة، انخفضت أسهم Microsoft بحوالي 3.9% في الجلسة بعد أن أفصحت عن خطتها في نفقات رأس المال بحوالي 190 مليار دولار، وفقاً لـ Global Data Center Hub. انخفضت هامش الربح الإجمالي للشركة إلى 67.6% من 68.7% — وهو الأدنى منذ 2022 — وانخفض هامش التشغيل في وحدة السحابة الذكية الخاصة بها بمقدار 180 نقطة أساس، والتي نسبتها المنصة إلى الاستهلاك المتسارع وتكاليف المكونات الأعلى.

ذكرت NBC News أن الاقتصادي Ed Yardeni خفض هدفه للسنة الكاملة S&P 500 إلى 7,900 من 8,400، محتجاً بزيادة حذر المستثمرين من التجارة في الذكاء الاصطناعي جنباً إلى جنب مع مخاوف من التضخم. لاحظ نفس التقرير أن ما يقرب من نصف النمو الاقتصادي الأمريكي هذا العام جاء من الإنفاق المتعلق بالتكنولوجيا، مما يعني أن التراجع في استثمار الذكاء الاصطناعي يمكن أن ينتشر في الاقتصاد الأوسع. قالت NBC News أيضاً أن المستثمرين كانوا يبيعون السندات التي تدعم بعض بناء مراكز البيانات، مما يعكس الشكوك حول ما إذا كانت الإيرادات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستكون كافية لتغطية الدين المستخدم لتمويل الإنشاء.

ماذا يعني هذا للمستثمرين في المستقبل

يصف المحللون السوق على أنه دخل مرحلة "عرض لي": لم تعد الشركات مكافأة ببساطة لإعلان مشاريع الذكاء الاصطناعي، بل يطلب منها إثبات أن الإنفاق ينقل إلى الإيرادات والتدفق النقدي. جادل مديرو Meta بحالة معاكسة في مكالمة الأرباح — وفقاً لنسخة مقالة تمت مراجعتها عبر Motley Fool، أخبر الرئيس التنفيذي Mark Zuckerberg المستثمرين أن أولويات الشركة كانت توسيع المنتج وزيادة الإيرادات وتقليل تكاليف الحوسبة، مما يؤطر الإنشاء كقدرة على خدمة أكثر من مليار مستخدم من خلال منتجات مثل مساعدها Muse AI وأدوات AI الموجهة للمؤسسات.

تتحول أيضاً تمويل هذا الإنفاق. أبلغت ValueAddVC أن نفقات رأس المال البالغة 44.92 مليار دولار في الربع الثاني من 2026 من Alphabet تجاوزت تدفقها النقدي التشغيلي البالغ 39.07 مليار دولار، مما دفع التدفق النقدي الحر ربع السنوي إلى 5.86 مليار دولار سالب — وهو الربع الأول السالب منذ ذهاب Google إلى الجمهور في 2004 — واستشهدت بتقديرات Goldman Sachs بأن نفقات hyperscaler يمكن أن تقترب من 1.14 تريليون دولار في 2027، مع تمويل أكثر من ثلث ذلك بشكل متزايد من خلال السندات الشركات بدرجة استثمار بدلاً من النقد في متناول اليد، بارتفاع من حوالي 26% من نفقات رأس المال في 2025. من المقرر أن تبلغ Alphabet عن نتائجها الخاصة للربع الثالث في 28 أكتوبر 2026، وهو تاريخ يلاقى اهتماماً وثيقاً لمعرفة ما إذا كان النمط الذي شوهد في Meta و Microsoft يتكرر.