Oferta Intesa €31,4 mld za Monte dei Paschi zależy od głosowania akcjonariuszy 29 października

Intesa Sanpaolo, największy bank Włoch, nie ukończyła swojej oferty przejęcia Monte dei Paschi di Siena (MPS). Na dzień 18 października 2026 roku transakcja pozostaje kwestionowana i zostanie rozstrzygnięta na nadzwyczajnym walnym zgromadzeniu akcjonariuszy MPS zaplanowanym na 29 października, zgodnie z własnymi ujawnieniami Intesa w zakresie relacji z inwestorami i włoską prasą finansową.

Co oferuje Intesa

Intesa uruchomiła niezabiegającą ofertę przetargową i wymiany akcji za wszystkie akcje MPS 8 czerwca 2026 roku, wyceniając podmiot docelowy na €30,6 mld. Warunki początkowe oferowały akcjonariuszom MPS 16 nowo wyemitowanych akcji Intesa za każde 10 akcji MPS złożonych w przetargu, plus €1,0 w gotówce za akcję MPS — implikowana cena €10,091 za akcję, około 12,5% wyższa niż cena zamknięcia akcji MPS z 5 czerwca 2026 roku, zgodnie ze względnym oświadczeniem prasowym Intesa Sanpaolo.

3 października 2026 roku rada zarządu Intesa podniosła część gotówkową o €0,25 za akcję, podniosąc ją do €1,25 za akcję. To powoduje, że całkowita wartość oferty wynosi €31,4 mld w przypadku pełnej akceptacji — €27,6 mld w akcjach Intesa i €3,8 mld w gotówce — zgodnie z raportem Adnkronos na temat decyzji rady.

Intesa dołączyła warunek do podwyższonej oferty: staje się nieważna, jeśli zgromadzenie MPS zatwierdzi plan Lovaglio dotyczący złożenia ofert dla Banco BPM i Banca Generali, a także powiązanego zwiększenia kapitału i dobrowolnego zmniejszenia kapitału, jak doniosły Adnkronos i Il Sole 24 Ore. Intesa stwierdziła, że będzie egzekwować ten warunek, a nie zrzekać się go, jeśli akcjonariusze poprą alternatywny plan, zgodnie z Adnkronos.

Alternatywny plan przedstawiony 29 października

Dyrektor generalny MPS Luigi Lovaglio realizuje alternatywną strategię zbudowaną wokół fuzji MPS z Mediobanca — ukończonej w 2025 roku po tym, jak MPS nabyła 86,33% Mediobanca, zgodnie z podsumowaniem Wikipedii transakcji — plus nowe publiczne oferty wymiany dla Banco BPM i Banca Generali, specjalnej dywidendy wynoszącej około €4 mld oraz dobrowolnego zmniejszenia kapitału. Il Sole 24 Ore poinformowała, że dwie rezolucje ofertowe potrzebują zatwierdzenia dwóch trzecich kapitału obecnego na zgromadzeniu, a przy około 70% frekwencji, około 47% kapitału głosującego musiałoby je poprzeć.

Dwie firmy zajmujące się doradztwem pełnomocników zarekomendowały przeciwko planowi Lovaglio. Glass Lewis, w opinii poruszonej przez businesspeople.it, poradził inwestorom instytucjonalnym głosować przeciwko ofertom Banco BPM i Banca Generali, specjalnej dywidendy i zmniejszeniu kapitału, wspierając już ukończoną fuzję z Mediobanca. Glass Lewis napisał, że potencjalne korzyści strategii MPS nie wydają się wystarczająco przekonujące pod względem relacji ryzyko/zwrot. ISS wydała podobną rekomendację, zgodnie z tym samym raportem.

Stanowiska dużych akcjonariuszy

Sprzeciw wobec planu Lovaglio wśród dużych akcjonariuszy MPS przekroczył jedną trzecią kapitału w połowie października, zgodnie z Milano Finanza i businesspeople.it. Rząd włoski, który nadal posiada udziały w MPS po zmniejszeniu ich poniżej 20% do końca 2024 roku w celu spełnienia zobowiązań UE dotyczących prywatyzacji (zgodnie z Wikipedią), i Banco BPM, które samo posiadają udziały w MPS, obie oświadczyły, że będą wstrzymywać się od głosu, zgodnie z Il Sole 24 Ore.

Fundacja sieńska rozmija się z kierownictwem

Fondazione Monte dei Paschi di Siena, która kiedyś posiadała większość akcji MPS, a obecnie posiada około 0,2% jego akcji, ogłosiła 16 października 2026 roku, że zamierza wspierać ofertę Intesa zamiast planu Lovaglio. Prezes fundacji Riccardo Coppini powiedział, że propozycja zostanie przedłożona radzie administracyjnej fundacji 23 października w celu formalnej pozytywnej oceny przejęcia, zgodnie z Milano Finanza.

Ten ruch wywołał krytykę polityczną w Sienie. La Nazione poinformowała, że były burmistrz Bruno Valentini oskarżył fundację o porzuceniu Lovaglio, podczas gdy lokalne skrzydło Partii Demokratycznej Radici per il futuro i Ruch Pięciu Gwiazd stwierdzili, że fundacja nie uzyskała konkretnych zobowiązań dotyczących miejsc pracy, przyszłości siedziby Rocca Salimbeni lub dostępu do lokalnych kredytów. Grupy społeczne Pietraserena i Buongoverno MPS wezwały fundację do publicznego wyjaśnienia swojej decyzji, zgodnie z tym samym raportem.

Tło: od ratowania przez państwo do celu przejęcia

MPS, której korzenie sięgają góry pobożności założonej w 1472 roku, została dokapitalizowana przez państwo włoskie w lipcu 2017 roku kwotą €8,1 mld po nieudanej próbie ratowania z sektora prywatnego, czyniąc rząd jego głównym udziałowcem na poziomie około 64%, zgodnie z Wikipedią. Skarb Państwa systematycznie zmniejszał ten udział — do 39% w listopadzie 2023 r., 26,7% w marcu 2024 r. i 11,7% w listopadzie 2024 r. — przed spadkiem poniżej pułapu 20% wymaganego na mocy przepisów UE dotyczących pomocy państwa do końca 2024 roku.

Intesa przedstawia przejęcie jako tworzenie jednej z największych grup bankowych w Europie, obsługującej ponad 27 mln klientów z około €2 bilionami aktywów finansowych klientów do 2029 roku, z prognozowaną roczną synergia €2,9 mld, zgodnie z jej oficjalnym oświadczeniem prasowym. To samo oświadczenie wymienia zatwierdzenia regulacyjne od września do grudnia 2026 roku, z zamykającym zaplanowanym na koniec roku — harmonogram, który teraz zależy od wyniku głosowania MPS 29 października.