L'offre de 31,4 milliards d'euros d'Intesa pour Monte dei Paschi dépend du vote des actionnaires du 29 octobre

Intesa Sanpaolo, la plus grande banque d'Italie, n'a pas complété son offre pour Monte dei Paschi di Siena (MPS). En date du 18 octobre 2026, l'opération reste contestée et sera décidée lors d'une assemblée extraordinaire des actionnaires de MPS prévue pour le 29 octobre, selon les propres divulgations de relations avec les investisseurs d'Intesa et les médias financiers italiens.

Ce qu'Intesa offre

Intesa a lancé une offre publique non sollicitée d'acquisition et d'échange pour la totalité du capital de MPS le 8 juin 2026, valorisant la cible à 30,6 milliards d'euros. Les conditions initiales offraient aux actionnaires de MPS 16 actions Intesa nouvellement émises pour chaque 10 actions MPS tendrées, plus 1,0 euro en espèces par action MPS — un prix implicite de 10,091 euros par action, soit environ 12,5% au-dessus du cours de clôture de MPS le 5 juin 2026, selon le communiqué officiel de la salle de presse d'Intesa Sanpaolo.

Le 3 octobre 2026, le conseil d'administration d'Intesa a augmenté la portion en espèces de 0,25 euro par action, la portant à 1,25 euro par action. Cela porte la valeur totale de l'offre à 31,4 milliards d'euros si elle est entièrement acceptée — 27,6 milliards d'euros en actions Intesa et 3,8 milliards d'euros en espèces — selon un rapport d'Adnkronos sur la décision du conseil.

Intesa a assorti l'offre améliorée d'une condition : elle devient caduque si l'assemblée de MPS approuve le plan de Lovaglio de faire une offre pour Banco BPM et Banca Generali, ainsi que l'augmentation de capital associée et la réduction de capital volontaire, selon les rapports d'Adnkronos et Il Sole 24 Ore. Intesa a déclaré qu'elle ferait respecter cette condition plutôt que d'y renoncer si les actionnaires appuient le plan concurrent, selon Adnkronos.

Le plan concurrent sur la table du 29 octobre

Luigi Lovaglio, directeur général de MPS, poursuit une stratégie alternative basée sur la fusion propre de MPS avec Mediobanca — conclue en 2025 après que MPS ait acquis 86,33% de Mediobanca, selon le résumé Wikipedia de la transaction — plus de nouvelles offres publiques d'échange pour Banco BPM et Banca Generali, un dividende spécial d'environ 4 milliards d'euros, et une réduction de capital volontaire. Il Sole 24 Ore a rapporté que les deux résolutions d'offre d'échange nécessitent l'approbation des deux tiers du capital présent à l'assemblée, et avec environ 70% de participation attendue, environ 47% du capital votant devrait les soutenir.

Deux cabinets de conseil en procurations ont recommandé contre le plan de Lovaglio. Glass Lewis, dans un avis couvert par businesspeople.it, a conseillé aux investisseurs institutionnels de voter contre les offres de Banco BPM et Banca Generali, le dividende spécial et la réduction de capital, tout en soutenant la fusion de Mediobanca déjà conclue. Glass Lewis a écrit que « les avantages potentiels de la stratégie de MPS ne semblent pas suffisamment convaincants, en termes de rapport risque/rendement. » ISS a émis une recommandation similaire, selon le même rapport.

Où se positionnent les grands actionnaires

L'opposition au plan de Lovaglio parmi les principaux actionnaires de MPS dépassait un tiers du capital à la mi-octobre, selon Milano Finanza et businesspeople.it. Le gouvernement italien, qui détient toujours une participation dans MPS après l'avoir réduite en dessous de 20% à la fin de 2024 pour respecter les engagements de privatisation de l'UE (selon Wikipedia), et Banco BPM, qui détient lui-même une participation dans MPS, ont tous deux déclaré qu'ils s'abstiendraient, selon Il Sole 24 Ore.

La fondation de Sienne se sépare de la direction

La Fondazione Monte dei Paschi di Siena, qui a autrefois détenu une majorité de MPS et qui possède maintenant environ 0,2% de ses actions, a annoncé le 16 octobre 2026, son intention de soutenir l'offre d'Intesa plutôt que le plan de Lovaglio. Le président de la fondation Riccardo Coppini a déclaré que la proposition serait soumise au conseil d'administration de la fondation le 23 octobre pour une « évaluation positive formelle de l'acquisition », selon Milano Finanza.

Le mouvement a provoqué des critiques politiques à Sienne. La Nazione a rapporté que l'ancien maire Bruno Valentini a accusé la fondation d'abandonner Lovaglio, tandis que la faction « Radici per il futuro » du Parti démocratique local et le Mouvement Cinq Étoiles ont déclaré que la fondation n'avait pas obtenu d'engagements concrets sur l'emploi, l'avenir du siège Rocca Salimbeni, ou l'accès au crédit local. Les groupes de la société civile Pietraserena et Buongoverno MPS ont appelé la fondation à expliquer sa décision publiquement, selon le même rapport.

Contexte : du sauvetage de l'État au cible d'acquisition

MPS, qui remonte ses origines à un mont-de-piété fondé en 1472, a été recapitalisé par l'État italien en juillet 2017 avec 8,1 milliards d'euros après une tentative de sauvetage privé échouée, rendant le gouvernement son actionnaire majoritaire à environ 64%, selon Wikipedia. Le Trésor a réduit cette participation par étapes — à 39% en novembre 2023, 26,7% en mars 2024 et 11,7% en novembre 2024 — avant de tomber en dessous du plafond de 20% requis selon les règles d'aide d'État de l'UE à la fin de 2024.

Intesa présente l'acquisition comme la création de l'un des plus grands groupes bancaires d'Europe, servant plus de 27 millions de clients avec environ 2 billions d'euros d'actifs financiels de clients d'ici 2029, avec des synergies annuelles projetées de 2,9 milliards d'euros, selon son communiqué de presse officiel. Le même communiqué énumère les approbations réglementaires s'étendant de septembre à décembre 2026, avec clôture prévue pour la fin de l'année — un calendrier qui dépend maintenant du résultat du vote de MPS du 29 octobre.