הצעת אינטסה בהיקף של 31.4 מיליארד יורו לרכישת Monte dei Paschi תלויה בהצבעה של 29 באוקטובר

אינטסה סנפאולו, הבנק הגדול ביותר באיטליה, עדיין לא השלימה את הצעת הרכישה שלה ל-Monte dei Paschi di Siena (MPS). נכון ל-18 באוקטובר 2026, העסקה עדיין מתוגרת והחלטה תתקבל בעצרת חריגה של בעלי מניות של MPS שנקבעה ל-29 באוקטובר, בהתאם לגילויים של אינטסה ביחסי משקיעים וכתבי עת כלכליים איטלקיים.

מה אינטסה מציעה

אינטסה השקה הצעה לא מבוקשת של רכישה והחלפה עבור כל MPS ב-8 ביוני 2026, בהערכת ההון לסך של 30.6 מיליארד יורו. התנאים המקוריים הציעו לבעלי מניות של MPS 16 מניות חדשות של אינטסה עבור כל 10 מניות MPS שנשלחו, בתוספת 1.0 יורו במזומן לכל מניה של MPS — במחיר משוערך של 10.091 יורו למניה, בערך 12.5% מעל מחיר הסגירה של MPS ב-5 ביוני 2026, בהתאם להצהרת חדר החדשות הרשמית של אינטסה סנפאולו.

ב-3 באוקטובר 2026, דירקטוריון אינטסה הגביה את חלק המזומנים ב-0.25 יורו למניה, וכך הרים אותה ל-1.25 יורו למניה. זה מעלה את הערך הכולל של ההצעה ל-31.4 מיליארד יורו אם יתקבל באופן מלא — 27.6 מיליארד יורו במניות של אינטסה ו-3.8 מיליארד יורו במזומן — בהתאם לדו״ח של Adnkronos על החלטת הדירקטוריון.

אינטסה צירפה תנאי להצעה המשופרת: היא הופכת לבטלה אם עצרת MPS תאשר את תוכנית לוואליו להציע הצעה עבור Banco BPM ו-Banca Generali, יחד עם עלייה בהון קשורה והפחתת הון התנדבותית, כפי שדווח על ידי Adnkronos ו-Il Sole 24 Ore. אינטסה אמרה שהיא תאכוף תנאי זה במקום לגרע ממנו אם בעלי מניות יתמכו בתוכנית החלופית, בהתאם ל-Adnkronos.

התוכנית החלופית בסדר היום ליום 29 באוקטובר

המנכ"ל של MPS לואיג'י לוואליו משודגל אחר אסטרטגיה חלופית המבוססת על התמזגות MPS עצמה עם Mediobanca — שהושלמה בשנת 2025 לאחר ש-MPS רכשה 86.33% מ-Mediobanca, בהתאם לסיכום ויקיפדיה של העסקה — בתוספת הצעות החלפה ציבוריות חדשות עבור Banco BPM ו-Banca Generali, דיבידנד מיוחד של בערך 4 מיליארד יורו, וירידה התנדבותית בהון. Il Sole 24 Ore דיווחה שלשתי ההצעות החלפה יש צורך בתמיכה של שני שלישים מההון הקיים בעצרת, ועם הנוכחות הצפויה של בערך 70%, כ-47% מהון הצבעה יהיו צריכים לתמוך בהם.

שתי חברות ייעוץ פרוקסי המליצו נגד תוכנית לוואליו. Glass Lewis, בדעה המכוסה על ידי businesspeople.it, ייעצה למשקיעים מוסדיים להצביע נגד הצעות Banco BPM ו-Banca Generali, הדיבידנד המיוחד וירידת ההון, תוך תמיכה בהתמזגות Mediobanca שכבר הושלמה. Glass Lewis כתבה כי "ההטבות הפוטנציאליות של אסטרטגיה של MPS אינן נראות משכנעות מספיק, במונחים של יחס סיכון/תשואה." ISS הוציאה המלצה דומה, בהתאם לאותו הדו״ח.

היכן בעלי המניות הגדולים עומדים

ההתנגדות לתוכנית לוואליו בקרב בעלי מניות גדולים של MPS עלתה על שליש מההון באוקטובר, בהתאם ל-Milano Finanza ו-businesspeople.it. הממשלה האיטלקית, שעדיין מחזיקה בנתח ב-MPS לאחר הפחתתו מתחת ל-20% עד סוף 2024 כדי לעמוד בהתחייבויות הפרטיזציה של האיחוד האירופי (בהתאם לויקיפדיה), ו-Banco BPM, שהוא בעצמו מחזיק בנתח ב-MPS, שניהם אמרו שהם יימנעו, בהתאם ל-Il Sole 24 Ore.

קרן סיינה נשברת עם הנהלה

Fondazione Monte dei Paschi di Siena, שפעם החזיקה ברוב MPS וכעת בבעלות כ-0.2% ממניותיה, הודיעה ב-16 באוקטובר 2026, כי בכוונתה לתמוך בהצעת אינטסה במקום בתוכנית לוואליו. נשיא הקרן ריקרדו קופיני אמר כי ההצעה תעבור לדירקטוריון הקרן ב-23 באוקטובר לשם "הערכה חיובית רשמית של הרכישה", בהתאם ל-Milano Finanza.

ההחלטה עוררה ביקורת פוליטית בסיינה. La Nazione דיווחה כי ראש העיר לשעבר ברונו ולנטיני האשים את הקרן בנטישת לוואליו, בעוד שבסיס "Radici per il futuro" של מפלגת הדמוקרטים המקומית וה-Five Star Movement אמרו כי הקרן לא הבטיחה התחייבויות ממשיות בנוגע למקומות עבודה, עתידו של בניין הראשון Rocca Salimbeni, והגישה האשראי המקומי. קבוצות חברה אזרחית Pietraserena ו-Buongoverno MPS קראו לקרן להסביר את החלטתה בפומבי, בהתאם לאותו הדו״ח.

רקע: מהצלה ממלכתית למטרת רכישה

MPS, אשר מקורו מהולך לבית חזקת סדקה שהוקם בשנת 1472, הוני מחדש על ידי המדינה האיטלקית בחודש יולי 2017 בסך 8.1 מיליארד יורו לאחר ניסיון הצלה פרטי שנכשל, מה שהופך את הממשלה לבעלת רוב בערך 64%, בהתאם לויקיפדיה. גזברות מכרה את נתח זה בשלבים — ל-39% בנובמבר 2023, 26.7% במרץ 2024 ו-11.7% בנובמבר 2024 — לפני שמאו מתחת לתקרה של 20% הנדרשת על פי כללי סיוע ממלכתי של האיחוד האירופי עד סוף 2024.

אינטסה מסגרת את הרכישה כיצירת אחת מקבוצות הבנקאות הגדולות באירופה, המשרתת למעלה מ-27 מיליון לקוחות עם בערך 2 טריליון יורו של נכסים פיננסיים של לקוחות עד 2029, עם סינרגיות שנתיות צפויות של 2.9 מיליארד יורו, בהתאם להצהרת חדר החדשות הרשמית. אותה הצהרה מפרטת את הגדרות נלוות מסוקטמבר לדצמבר 2026, עם סגירה המטרה עד סוף השנה — לוח זמנים שכעת תלוי בתוצאה של הצבעה של MPS ב-29 באוקטובר.