La oferta de €31.4 mil millones de Intesa para Monte dei Paschi depende de la votación de accionistas del 29 de octubre

Intesa Sanpaolo, el banco más grande de Italia, no ha completado su oferta por Monte dei Paschi di Siena (MPS). Al 18 de octubre de 2026, la operación sigue siendo controvertida y se decidirá en una asamblea extraordinaria de accionistas de MPS programada para el 29 de octubre, según las propias divulgaciones de relaciones con inversores de Intesa y los medios financieros italianos.

Lo que Intesa está ofreciendo

Intesa lanzó una oferta no solicitada de canje y compra de acciones para todo MPS el 8 de junio de 2026, valorando el objetivo en €30.6 mil millones. Los términos originales ofrecían a los accionistas de MPS 16 acciones Intesa recién emitidas por cada 10 acciones MPS entregadas, más €1.0 en efectivo por acción MPS — un precio implícito de €10.091 por acción, aproximadamente 12.5% superior al precio de cierre de MPS del 5 de junio de 2026, según el comunicado de sala de prensa oficial de Intesa Sanpaolo.

El 3 de octubre de 2026, la junta directiva de Intesa aumentó la porción en efectivo en €0.25 por acción, llevándola a €1.25 por acción. Esto aumenta el valor total de la oferta a €31.4 mil millones si se acepta completamente — €27.6 mil millones en acciones Intesa y €3.8 mil millones en efectivo — según un informe de Adnkronos sobre la decisión de la junta.

Intesa adjuntó una condición a la oferta mejorada: se anula si la asamblea de MPS aprueba el plan de Lovaglio de hacer una oferta por Banco BPM y Banca Generali, junto con el aumento de capital relacionado y la reducción de capital voluntaria, según informaron Adnkronos e Il Sole 24 Ore. Intesa ha dicho que haría cumplir esta condición en lugar de renunciar a ella si los accionistas respaldan el plan rival, según Adnkronos.

El plan rival sobre la mesa del 29 de octubre

El director ejecutivo de MPS Luigi Lovaglio está persiguiendo una estrategia alternativa construida alrededor de la propia fusión de MPS con Mediobanca — completada en 2025 después de que MPS adquirió el 86.33% de Mediobanca, según el resumen de Wikipedia de la transacción — además de nuevas ofertas de intercambio público para Banco BPM y Banca Generali, un dividendo especial de aproximadamente €4 mil millones, y una reducción de capital voluntaria. Il Sole 24 Ore informó que las dos resoluciones de oferta de intercambio necesitan aprobación de dos tercios del capital presente en la asamblea, y con aproximadamente 70% de asistencia esperada, alrededor del 47% del capital votante necesitaría respaldarlas.

Dos firmas de asesoramiento de proxies han recomendado en contra del plan de Lovaglio. Glass Lewis, en una opinión cubierta por businesspeople.it, aconsejó a los inversores institucionales votar en contra de las ofertas de Banco BPM y Banca Generali, el dividendo especial y la reducción de capital, mientras apoyan la fusión de Mediobanca ya completada. Glass Lewis escribió que "los beneficios potenciales de la estrategia de MPS no parecen suficientemente convincentes, en términos de relación riesgo/rendimiento." ISS emitió una recomendación similar, según el mismo informe.

Dónde están posicionados los principales accionistas

La oposición al plan de Lovaglio entre los principales accionistas de MPS superó un tercio del capital a mediados de octubre, según Milano Finanza y businesspeople.it. El gobierno italiano, que aún mantiene una participación en MPS después de reducirla por debajo del 20% a finales de 2024 para cumplir con los compromisos de privatización de la UE (según Wikipedia), y Banco BPM, que él mismo mantiene una participación en MPS, ambos han dicho que se abstendrán, según Il Sole 24 Ore.

La fundación de Siena rompe con la gerencia

La Fondazione Monte dei Paschi di Siena, que alguna vez fue propietaria mayoritaria de MPS y ahora posee aproximadamente el 0.2% de sus acciones, anunció el 16 de octubre de 2026, que tiene la intención de respaldar la oferta de Intesa en lugar del plan de Lovaglio. El presidente de la fundación Riccardo Coppini dijo que la propuesta iría a la junta administrativa de la fundación el 23 de octubre para una "evaluación positiva formal de la adquisición", según Milano Finanza.

El movimiento provocó crítica política en Siena. La Nazione informó que el ex alcalde Bruno Valentini acusó a la fundación de abandonar a Lovaglio, mientras que la facción "Radici per il futuro" del Partido Demócrata local y el Movimiento Cinco Estrellas dijeron que la fundación no había asegurado compromisos concretos sobre empleos, el futuro de la sede de Rocca Salimbeni, o acceso al crédito local. Los grupos de la sociedad civil Pietraserena y Buongoverno MPS pidieron a la fundación que explicara su decisión públicamente, según el mismo informe.

Antecedentes: del rescate estatal al objetivo de adquisición

MPS, que traza sus orígenes a un monte de piedad fundado en 1472, fue recapitalizado por el estado italiano en julio de 2017 con €8.1 mil millones después de un intento de rescate privado fallido, haciendo al gobierno su propietario mayoritario en aproximadamente 64%, según Wikipedia. El Tesoro redujo esa participación en etapas — a 39% en noviembre de 2023, 26.7% en marzo de 2024 y 11.7% en noviembre de 2024 — antes de caer por debajo del techo del 20% requerido según las reglas de ayuda estatal de la UE a finales de 2024.

Intesa enmarca la adquisición como la creación de uno de los mayores grupos bancarios de Europa, sirviendo a más de 27 millones de clientes con aproximadamente €2 billones en activos financieros de clientes para 2029, con sinergias anuales proyectadas de €2.9 mil millones, según su comunicado de sala de prensa oficial. El mismo comunicado enumera aprobaciones regulatorias que van de septiembre a diciembre de 2026, con cierre previsto para finales de año — un cronograma que ahora depende del resultado de la votación de MPS del 29 de octubre.