インドのGDP成長率7.8%、金利引き上げと油価上昇でニフティとセンセックスが下落

インドの国家統計局（NSO）は2025年8月29日に発表されたデータによると、2025〜26年度の4月〜6月期の実質GDP成長率は前年同期の6.5%から7.8%に加速したと報告した。同期の名目GDP成長率は8.8%だった。

一方、インドのベンチマーク株価指数は反対方向に動いている。ニフティ50は2026年9月初旬時点で年初来約8%下落しており、ドル建てのMSCI インド指数は同期間で約9.5%下落していると、金融メディアMultibaggが引用した市場データによる。

GDP成長データが示すもの

NSO による4月〜6月期のセクター別データでは、製造業が7.7%、建設業が7.6%成長し、どちらもヘッドラインレートを上回った。農業および関連産業は3.7%成長し、鉱業・採石業は3.1%縮小した（Tribuneが報じた公式発表による）。

株式がそれに従わない理由

力強いヘッドラインの成長にもかかわらず、インド株式に逆行する複数の要因を市場戦略家が指摘している。外国人ポートフォリオ投資家は2025〜26年度にインド株式から記録的な197億ドルを引き出した（Multibaggによる）。

米国債利回りの上昇は、ドル資産をエマージング・マーケット株式に対して相対的に魅力的にし、地域的な成長が強い場合でもインド株式の相対的な魅力を減少させた。

原油価格はさらなる圧力をもたらした。2026年10月初旬、西アジアの緊張情勢の中、ブレント原油は1バレル104ドル付近で取引されていた（Outlook Businessによる）。一方、インドの原油輸入バスケット（ブレント原油とは異なるベンチマーク）は9月に1バレル平均116ドル近くだったのに対し、7月は約82ドルだった（RBIの10月の政策声明による）。インドはその石油の大部分を輸入しているため、原油の上昇は輸入コストとインフレリスクを高め、投資家はこれをGDPデータとは別に株式に組み込む。

利上げが圧力を加える

2026年10月7日、RBIの金融政策委員会はレポレートを25ベーシスポイント引き上げて5.50%にすることを全会一致で投票した。これは2023年2月以来初の引き上げである。委員会はまた政策スタンスを「中立的」から「調整的引き締め」に転換したが、6人中2人は中立的なスタンスを維持することを好むと述べた（Shoonyaによる）。中央銀行は2026年8月の消費者物価インフレ率4.8%と平均を13%下回るモンスーン不足を理由に挙げた。

利上げ決定は急激な1日の売却と一致した：ニフティ50は371ポイント（1.6%）下落して22,231.80になり、2026年の安値である22,179.90に一時接近し、一方センセックスは1,045ポイント（1.4%）下落して71,593になった（Outlook Businessの市場報道による）。その単一のセッションで10兆ルピー以上の時価総額が消失し、10月7日に外国機関投資家は約610億ルピー相当のインド株式を売却した（Outlook Businessによる）。

利益と指数構成

Multibaggが引用したアナリストは、GDP成長と企業利益の間のラグも指摘した：上場企業の利益成長は経済全体が拡大した場合でも、2025年と2026年度を通じて減速し、現在の株式バリュエーションは投資家にとって高く見える。彼らはさらに、最近の成長と投資家ローテーションは製造業、NBFC、消費者技術などのセクターを支持し、大規模銀行やIT などの従来のインデックスリーダーを上回るようになったと述べ、これはヘッドライン株式指数の加重に完全には反映されていないかもしれないと付け加えた。

政府高官は、このギャップをGDPデータが不正確であることの兆候として説明していない。2026年10月のRBIの利上げはインフレとモンスーン関連の価格圧力への対応として明確に枠付けされており、中央銀行は実体経済がまだ拡大していると見ているが、株式市場も不安にさせている価格圧力に対処していることを示唆している。