نمو الناتج المحلي الإجمالي الهندي بنسبة 7.8% مع انخفاض مؤشري نيفتي وسينسكس في أعقاب رفع الفائدة وأسعار النفط

ذكر مكتب الإحصاء الوطني الهندي (NSO) أن الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي حقق نمواً بنسبة 7.8% للربع من أبريل إلى يونيو من السنة المالية 2025-26، ارتفاعاً من 6.5% في نفس الفترة من السنة السابقة، وفقاً للبيانات المنشورة في 29 أغسطس 2025. بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي للربع 8.8%.

في الوقت ذاته، تحركت مؤشرات الأسهم الرئيسية الهندية في اتجاه معاكس. كان مؤشر نيفتي 50 منخفضاً بحوالي 8% منذ بداية السنة حتى أوائل سبتمبر 2026، وكان مؤشر MSCI للهند المقوم بالدولار قد انخفض بحوالي 9.5% خلال نفس الفترة، وفقاً لبيانات السوق المستشهد بها من قبل منفذ مالي Multibagg.

ما الذي تظهره بيانات النمو

أظهر تقسيم القطاعات لمكتب الإحصاء الوطني للربع من أبريل إلى يونيو نمو التصنيع بنسبة 7.7% والبناء بنسبة 7.6%، وكلاهما أعلى من المعدل الإجمالي. نمت الزراعة والأنشطة ذات الصلة بنسبة 3.7%، بينما انكمش قطاع التعدين والمحاجر بنسبة 3.1%، وفقاً للإفراج الرسمي الذي أفادت عنه صحيفة Tribune.

لماذا لم تتابع الأسهم

يستشهد استراتيجيو السوق بعدة عوامل تعمل ضد الأسهم الهندية رغم النمو القوي المُعلَن عنه. سحب مستثمرو المحافظ الأجنبية مبلغاً قياسياً بلغ 19.7 مليار دولار من الأسهم الهندية في السنة المالية 2025-26، وفقاً لـ Multibagg.

أدى ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية أيضاً إلى جعل الأصول بالدولار أكثر جاذبية مقارنة بأسهم الأسواق الناشئة، مما قلل من الجاذبية النسبية للأسهم الهندية حتى عندما يكون النمو المحلي قوياً.

أضافت أسعار النفط الخام ضغطاً إضافياً. تاجر نفط برنت الخام بالقرب من 104 دولارات للبرميل في أوائل أكتوبر 2026 وسط التوترات في غرب آسيا، وفقاً لـ Outlook Business. بشكل منفصل، سجلت سلة واردات الهند من النفط الخام — وهي معيار مختلف عن برنت — متوسطاً قريباً من 116 دولاراً للبرميل في سبتمبر، ارتفاعاً من حوالي 82 دولاراً في يوليو، وفقاً لبيان السياسة النقدية للبنك المركزي الهندي في أكتوبر. وحيث أن الهند تستورد معظم احتياجاتها من النفط، فإن ارتفاع أسعار النفط الخام يرفع تكاليف الواردات وخطر التضخم، الذي يأخذه المستثمرون في الاعتبار عند تقييم الأسهم بشكل مستقل عن بيانات الناتج المحلي الإجمالي.

رفع الفائدة يضيف المزيد من الضغط

في 7 أكتوبر 2026، صوتت لجنة السياسة النقدية في البنك المركزي الهندي بالإجماع على رفع معدل الريبو بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 5.50%، وهو أول رفع منذ فبراير 2023. غيرت اللجنة أيضاً موقف السياسة من "محايد" إلى "تشديد معاير"، على الرغم من أن اثنين من الأعضاء الستة قالوا إنهم كانوا يفضلون الحفاظ على الموقف محايداً، وفقاً لـ Shoonya. استشهد البنك المركزي بتضخم أسعار المستهلك بنسبة 4.8% في أغسطس 2026 وعجز الرياح الموسمية بنسبة 13% عن المتوسط كأسباب للخطوة.

تزامن قرار الفائدة مع انخفاض حاد في جلسة واحدة: انخفض مؤشر نيفتي 50 بـ 371 نقطة، أي بنسبة 1.6%، إلى 22,231.80 واقترب لفترة وجيزة من أدنى مستوى له في 2026 عند 22,179.90، بينما انخفض مؤشر Sensex بـ 1,045 نقطة، أي بنسبة 1.4%، إلى 71,593، وفقاً لتغطية السوق من Outlook Business. تم محو أكثر من ₹10 لاك كرور من رسملة السوق في تلك الجلسة الفردية، وباع المستثمرون المؤسسيون الأجانب حوالي ₹6,100 كرور من الأسهم الهندية في 7 أكتوبر، وفقاً لـ Outlook Business.

الأرباح وتكوين المؤشر

أشار المحللون المستشهد بهم من قبل Multibagg أيضاً إلى تأخر بين نمو الناتج المحلي الإجمالي وأرباح الشركات: تباطأ نمو الأرباح في الشركات المدرجة بالبورصة خلال السنوات المالية 2025 و 2026 رغم توسع الاقتصاد الأوسع، مما يجعل تقييمات الأسهم الحالية تبدو مرتفعة الثمن للمستثمرين. أضافوا أن النمو الأخير وإعادة توجيه المستثمرين فضلوا قطاعات مثل التصنيع والشركات المالية غير المصرفية وتكنولوجيا المستهلك على الزعماء التقليديين للمؤشر مثل البنوك الكبيرة وتكنولوجيا المعلومات، وقد لا ينعكس هذا بالكامل في ترجيح مؤشرات الأسهم الرئيسية.

لم يصف المسؤولون التباعد على أنه علامة على أن بيانات الناتج المحلي الإجمالي غير دقيقة. تم تأطير رفع الفائدة بشكل صريح من قبل البنك المركزي الهندي كرد على التضخم وضغوط الأسعار المتعلقة بالرياح الموسمية بدلاً من تباطؤ النمو، مما يشير إلى أن البنك المركزي لا يزال يعتبر الاقتصاد الحقيقي آخذاً في التوسع حتى وهو يعالج ضغوط الأسعار التي تزعج أيضاً أسواق الأسهم.