Hindistan'ın GSYH'si Faiz Artışı ve Petrol Fiyatları Nedeniyle Nifty ve Sensex Düşerken %7,8 Büyüdü

Hindistan Ulusal İstatistik Ofisi (NSO), 29 Ağustos 2025'te yayımlanan verilere göre, 2025-26 mali yılının Nisan-Haziran çeyreğinde reel GSYH büyümesinin bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen %6,5'ten yükselerek %7,8 olduğunu bildirdi. Çeyrek için nominal GSYH büyümesi ise %8,8 olarak gerçekleşti.

Aynı zamanda, Hindistan'ın temel borsa endeksleri tam tersi yönde hareket etti. Finans sitesi Multibagg'ın aktardığı piyasa verilerine göre, Nifty 50 Eylül 2026'nın başı itibarıyla yıl başından bu yana yaklaşık %8 düştü ve dolar bazlı MSCI India endeksi de aynı dönemde kabaca %9,5 geriledi.

Büyüme verileri ne gösteriyor

Tribune'ün haberine göre resmi açıklamada yer alan NSO'nun Nisan-Haziran çeyreğine ait sektör kırılımı, imalat sanayisinin %7,7 ve inşaat sektörünün %7,6 büyüdüğünü gösterdi; bu oranların her ikisi de genel büyüme oranının üzerinde. Tarım ve ilgili faaliyetler %3,7 büyürken, madencilik ve taş ocakçılığı %3,1 küçüldü.

Hisseler neden bu büyümeyi takip etmedi

Piyasa stratejistleri, güçlü genel büyüme rakamına rağmen Hindistan hisselerinin aleyhine işleyen birkaç faktöre işaret ediyor. Multibagg'a göre yabancı portföy yatırımcıları, 2025-26 mali yılında Hindistan hisselerinden rekor düzeyde 19,7 milyar dolar çekti.

Yükselen ABD Hazine tahvili getirileri de dolar varlıklarını gelişmekte olan piyasa hisselerine kıyasla daha cazip hale getirdi; bu durum, yerel büyüme güçlü olsa bile Hindistan hisselerinin nispi çekiciliğini azalttı.

Ham petrol fiyatları ise baskıyı daha da artırdı. Outlook Business'a göre, Brent petrol, Batı Asya'daki gerginlikler arasında Ekim 2026'nın başında varil başına 104 doların yakınında işlem gördü. Bunun yanında, RBI'ın Ekim ayı politika açıklamasına göre, Brent'ten farklı bir gösterge olan Hindistan'ın ham petrol ithalat sepeti, Temmuz'daki yaklaşık 82 dolardan yükselerek Eylül'de varil başına 116 dolara yakın bir ortalamaya ulaştı. Hindistan petrolünün büyük bölümünü ithal ettiği için, yükselen ham petrol fiyatları ithalat maliyetlerini ve enflasyon riskini artırıyor; yatırımcılar da bunu GSYH verilerinden bağımsız olarak hisse fiyatlarına yansıtıyor.

Faiz artışı baskıyı artırıyor

7 Ekim 2026'da RBI'ın Para Politikası Kurulu, repo oranını 25 baz puan artırarak %5,50'ye çıkarma kararını oy birliğiyle aldı; bu, Şubat 2023'ten bu yana ilk artış oldu. Kurul aynı zamanda politika duruşunu "tarafsız"dan "ölçülü sıkılaştırma"ya çevirdi; ancak Shoonya'ya göre altı üyeden ikisi duruşun tarafsız kalmasını tercih edeceklerini belirtti. Merkez bankası, bu adımın nedenleri olarak Ağustos 2026'da %4,8'lik tüketici fiyat enflasyonunu ve ortalamanın %13 altında kalan monsun yetersizliğini gösterdi.

Faiz kararı, sert bir günlük satış dalgasıyla aynı zamana denk geldi: Outlook Business'ın piyasa haberlerine göre Nifty 50, 371 puan ya da %1,6 düşerek 22.231,80'e geriledi ve kısa süreliğine 2026'nın en düşük seviyesi olan 22.179,90'a dokundu; Sensex ise 1.045 puan ya da %1,4 düşüşle 71.593'e indi. Outlook Business'a göre, o tek işlem gününde piyasa değerinden 10 lakh crore rupiden fazlası silindi ve yabancı kurumsal yatırımcılar 7 Ekim'de yaklaşık 6.100 crore rupi değerinde Hindistan hissesi sattı.

Kârlar ve endeks bileşimi

Multibagg'ın aktardığı analistler, GSYH büyümesi ile şirket kârları arasındaki gecikmeye de dikkat çekti: daha geniş ekonomi büyümesini sürdürürken, borsaya kote şirketlerin kâr büyümesi 2025 ve 2026 mali yıllarında yavaşladı; bu da mevcut hisse değerlemelerini yatırımcıların gözünde pahalı gösteriyor. Analistler, son dönemdeki büyümenin ve yatırımcı rotasyonunun imalat, gayrı bankacı finans kuruluşları (NBFC) ve tüketici teknolojisi gibi sektörleri büyük bankalar ve bilgi teknolojileri gibi geleneksel endeks liderlerine kıyasla kayırdığını, ancak bunun genel borsa endekslerinin ağırlıklandırmasına tam olarak yansımamış olabileceğini ekledi.

Yetkililer bu ayrışmayı GSYH verilerinin yanlış olduğuna işaret eden bir gösterge olarak tanımlamadı. Faiz artışı, RBI tarafından açıkça büyümenin yavaşlamasına değil enflasyona ve monsunla ilgili fiyat baskılarına verilen bir yanıt olarak çerçevelendi; bu da merkez bankasının, hisse piyasalarını da sarsan fiyat baskılarını ele alırken bile reel ekonominin büyümekte olduğunu düşündüğünü gösteriyor.