كيف أدت كارثة عسكرية فينيسية عام 1172 إلى أول سندات حكومية في أوروبا

دوق يرسل أسطولاً نحو الشرق

في 12 مارس 1171، أمر الإمبراطور البيزنطي مانويل الأول باعتقال التجار الفينيسيين في جميع أنحاء الإمبراطورية، وحبس أعداداً كبيرة منهم في القسطنطينية، وفقاً لسيرة الدوق فيتالي الثاني ميشيل على ويكيبيديا. اختلفت فينيسيا والإمبراطورية البيزنطية حول السبب: ألقت المصادر الفينيسية باللوم على الانتقام الإمبراطوري لرفض المساعدة العسكرية، بينما أرجعت الروايات البيزنطية السبب إلى الغطرسة الفينيسية والأضرار التي لحقت بالممتلكات.

استجاب الدوق فيتالي الثاني ميشيل، الذي حكم فينيسيا منذ فبراير 1155، بإرسال أسطول من 100 جالية، معززاً بـ 10 سفن إضافية من إستريا ودالماتيا، نحو الأراضي البيزنطية في سبتمبر 1171. استولى الأسطول على تروغير وراغوسا، وحاصر خالكس في جزيرة إوبيا، ثم قضى فصل الشتاء في جزيرة خيوس.

انتشر وباء بين الطاقم الفينيسي في خيوس، قتل حوالي ألف رجل في فترة قصيرة، كما تذكر رواية ويكيبيديا. انتشر المرض مع الأسطول عندما انتقل إلى كيرا بناغيا، ثم إلى ليسبوس وسكيروس، حيث قضت السفن الناجية عيد الفصح 1172 قبل التخلي عن الحملة والإبحار عائدة إلى الوطن.

دوق قُتل، حكومة تغيرت

أثارت الحملة الفاشلة غضب الشعب في فينيسيا. في 28 مايو 1172، ضرب شخص يُدعى ماركو كازولو ميشيل، الذي توفي قريباً بعد ذلك بالقرب من كنيسة سان زاكاريا؛ تم تنفيذ كازولو لاحقاً، وفقاً لنفس السيرة الذاتية على ويكيبيديا. تضيف نشرة عن المالية العامة الفينيسية، The Bond Salad، أن الأزمة أجبرت أيضاً على تغيير دستوري: طالبت العائلات الثرية بحصة من السلطة، وأصبح سيباستيانو زياني الدوق الجديد عام 1172 بموجب نظام مجلس إصلاحي.

من القروض الإجبارية إلى صندوق دائم

لدفع ثمن الحرب وتداعياتها، لجأت فينيسيا إلى القروض الإجبارية من السكان الأثرياء بدلاً من الضريبة العادية، وفقاً لمدونة تاريخ مالي Tontine Coffee-House. كان يتعين على رجال الممتلكات الاشتراك بمبلغ متناسب مع ثروتهم — عادة بين 0.5% و 1% — وبما أن هذه القروض الإجبارية، المعروفة باسم prestiti، لم تُجمع كل عام، فقد فضّل الفينيسيون الأثرياء عموماً عدم الخضوع لضريبة دائمة.

بقي الترتيب في البداية غير رسمي ومؤقت: اقترضت الدولة في أوقات الحاجة وسددت عندما سمحت الأوضاع المالية. تغيّر هذا عام 1262، عندما وحّدت فينيسيا ديونها prestiti المعلقة في صندوق واحد دائم يُسمى مونتي فيكيو، وفقاً لـ Tontine Coffee-House و موقع أسواق مالية Finaeon. منذ ذلك الحين، دفع الصندوق فائدة سنوية ثابتة بنسبة 5%، مقسومة على دفعتين في مارس وسبتمبر؛ تقرر Tontine Coffee-House أن المجلس الحاكم احتفظ فقط بمبلغ ثابت من إيرادات الضرائب للميزانية الخاصة بالدولة كل شهر، موجهاً الباقي لدفع الفائدة.

أول سوق ثانوية للديون العامة

لم تكن أهمية مونتي فيكيو تقتصر على سعر الفائدة الثابت فقط، بل على ما يمكن لحاملي المطالبات فعله به. لم توجد شهادات فعلية؛ تم تسجيل الملكية من قبل مسؤولين يُسمون Ufficiali dei Prestiti (ضباط القروض)، لكن المطالبات المسجلة يمكن بيعها ونقلها إلى مستثمرين آخرين، كما تذكر Finaeon. وهذا خلق سوقاً نشطة مع أسعار معروفة للديون العامة — يُستشهد بها على نطاق واسع من قبل المؤرخين كأول سوقها في أوروبا.

تحركت الأسعار مع تقلبات ثروات فينيسيا. تلاحظ The Bond Salad أنه بحلول عام 1299 تُداول prestiti بحوالي 60% من القيمة الاسمية، مما يعني عائداً قريباً من 8.375%. بعد عقود، بعد أن علقت فينيسيا دفعات الفائدة بين 1378 و 1382 خلال حرب متجددة، انهارت الأسعار إلى حوالي 18% من القيمة الاسمية، وفقاً لـ Tontine Coffee-House.

لماذا أزمة العصور الوسطى تلقى اهتماماً في عام 2026

جذبت الحادثة انتباهاً متجدداً من خلال كتاب روبين ويغلسورث الجديد عن تاريخ سوق السندات، والمناقش في مقابلة مع Fortune. يتتبع ويغلسورث — الذي يغطي السندات بشكل مهني — كيفية بناء أدوات الديون العامة في البداية لتمويل الحروب، وكيف استمرت فيما بعد في دعم تمويل الدولة الحديثة، ويحتج بأن أسواق Treasury و repo اليوم تُظهر علاماتها الخاصة على الإجهاد.

ذكرت Fortune أنه لمعظم فترة ما بعد الحرب، كانت البنوك المركزية الأجنبية أثبت مشترين لسوق Treasury، لكنها تراجعت تدريجياً على مدى العقدين الماضيين، مع استحواذ صناديق الاستثمار التي تقوم بتداولات مرفوعة على مكانها. قال ويغلسورث لـ Fortune أن سوق إعادة الشراء الليلية (repo) قد انتفخ إلى أكثر من 12 تريليون دولار، ووصف الهشاشة المتنامية حول من يحتفظ بالديون العامة ويتداولها باعتبارها خطيرة لأن أسواق Treasury تدعم النظام المالي الأوسع.

الموازاة التي يسحبها ليست أن أسواق اليوم تواجه أسطول الطاعون من القرن الثاني عشر، بل أن السؤال الأساسي — من يستوعب خسائر الحكومة، وكم بشفافية تتداول هذا الدين — هو نفس السؤال الذي واجهته فينيسيا بعد عام 1172.