1172년 베네치아 군사 재해가 낳은 유럽 최초의 채권

도제가 동쪽으로 함대를 파견하다

1171년 3월 12일, 비잔틴 황제 마누엘 1세는 제국 전역에서 베네치아 상인들의 갑작스러운 체포를 명령했으며, 도제 비탈레 2세 미키엘의 위키백과 전기에 따르면 콘스탄티노플에 많은 수를 투옥했습니다. 베네치아와 비잔티움은 원인에 대해 이의를 제기했습니다. 베네치아 자료는 거부된 군사 지원에 대한 제국의 복수를 비난했고, 비잔틴 계정은 베네치아의 오만함과 재산 피해를 언급했습니다.

1155년 2월부터 베네치아를 통치해온 도제 비탈레 2세 미키엘은 1171년 9월 비잔틴 영토를 향해 이스트리아와 달마티아에서 온 10척의 배로 강화된 100척의 갤리선 함대를 파견하여 대응했습니다. 함대는 트로기르와 라구사를 점령했고, 유보에아의 칼키스를 포위했으며, 그 후 키오스 섬에서 월동했습니다.

베네치아 선원들 사이에 키오스에서 전염병이 발생했고, 위키백과 기사에 따르면 곧 약 1,000명이 사망했습니다. 병은 함대가 판나기아, 레스보스, 스키로스로 이동하면서 계속 따라다녔으며, 생존한 배들이 1172년 부활절을 지낸 후 캠페인을 포기하고 집으로 돌아왔습니다.

도제가 살해되고 정부가 변하다

실패한 원정은 베네치아에서 공분을 불러일으켰습니다. 1172년 5월 28일, 마르코 카술로라는 폭동자가 미키엘을 공격했으며, 같은 위키백과 전기에 따르면 그는 산 자카리아 교회 근처에서 곧 사망했습니다. 카술로는 나중에 처형되었습니다. 베네치아 공공 재정에 관한 뉴스레터인 '더 본드 샐러드'는 위기가 또한 헌법 변경을 강요했다고 덧붙입니다. 부유한 가족들은 권력을 요구했고 세바스티아노 지아니는 1172년 개혁된 평의회 제도 하에서 새로운 도제가 되었습니다.

강제 차입금에서 영구 기금으로

전쟁과 그 여파에 대한 비용을 지불하기 위해 베네치아는 통상 과세보다는 자신의 부유한 주민들로부터의 강제 차입금으로 돌았습니다. 재정사 블로그 톤틴 커피 하우스에 따르면. 부동산 소유자들은 자신의 재산에 비례하는 금액을 구독해야 했으며, 일반적으로 0.5%에서 1% 사이였고, 강제 차입금인 프레스티티가 매년 수집되지 않았기 때문에, 재산이 있는 베네치아인들은 일반적으로 정상 과세보다 그것을 선호했습니다.

이 배치는 처음에는 비공식적이고 일시적으로 남아 있었습니다. 국가는 필요할 때 빌렸고 재정이 허락할 때 갚았습니다. 이는 1262년에 바뀌었습니다. 베네치아는 미결제 프레스티티를 톤틴 커피 하우스와 피나에온 금융 시장 사이트 모두에 따른 몬테 베키오라고 불리는 하나의 영구 기금으로 통합했습니다. 그 후부터 기금은 연 5%의 고정 이자를 지불했으며, 3월과 9월에 두 번씩 분할되었습니다. 톤틴 커피 하우스는 통치 의회가 월별로 국가 자체의 예산을 위해 세수의 고정액만 예약하고 나머지를 이자 지불로 지시했다고 보도합니다.

공적 채무의 최초 이차 시장

몬테 베키오를 주목하게 한 것은 고정 이자율뿐만 아니라 소유자가 자신의 청구로 할 수 있는 것이었습니다. 물리적 증명서는 존재하지 않았습니다. 소유권은 프레스티티 관리 공무원이라고 불리는 관리들에 의해 기록되었지만, 피나에온이 보도한 바와 같이 그 기록된 청구는 다른 투자자에게 판매되고 양도될 수 있었습니다. 이는 정부 채무에서 활발한 가격 인용 시장을 창조했습니다. 역사가들에 의해 유럽에서 처음인 것으로 널리 인용됩니다.

가격은 베네치아의 운명에 따라 움직였습니다. '더 본드 샐러드'에 따르면, 1299년까지 프레스티티는 액면가의 약 60%에서 거래되었으며, 약 8.375%의 수익률을 암시합니다. 수십 년 후 베네치아가 1378년에서 1382년 사이 갱신된 전쟁 중에 이자 지불을 중단한 후, 톤틴 커피 하우스에 따르면 가격은 액면가의 약 18%로 붕괴했습니다.

중세 위기가 2026년에 울려 퍼지는 이유

이 에피소드는 로빈 위글워스의 채권 시장 역사에 관한 새로운 책을 통해 새로운 관심을 끌었습니다. 포춘 인터뷰에서 논의되었습니다. 여기서 위글워스는 생업으로 채권을 담당하며, 전쟁 자금을 마련하기 위해 처음 구축된 정부 채무 수단이 어떻게 현대 국가 재정을 지탱하게 되었는지 추적하고, 오늘날의 재무부와 레포 시장이 자체 긴장의 징후를 보이고 있다고 주장합니다.

포춘은 전후 대부분 외국 중앙은행이 재무부 시장의 가장 안정적인 구매자였지만, 지난 20년간 점차 물러나고 있으며 레버리지 거래를 하는 헤지펀드가 자리를 차지하고 있다고 보도했습니다. 위글워스는 포춘에 야간 환매 시장인 레포 시장이 12조 달러를 넘어 팽창했다고 말했으며, 정부 채무를 보유하고 거래하는 사람에 대한 증가하는 취약성을 설명했습니다. 이는 재무부 시장이 더 광범위한 금융 시스템을 지탱하기 때문에 위험합니다.

그가 그리는 평행선은 오늘날의 시장이 12세기 방식의 페스트 함대에 직면해 있다는 것이 아니라, 기본적인 질문입니다. 누가 정부의 손실을 흡수하고, 그 채무가 얼마나 투명하게 거래되는가입니다. 이는 베네치아가 1172년 이후 직면한 질문과 동일합니다.